20171020-东北证券-东土科技-300353.SZ-业绩符合预期_防务产品表现持续亮眼_3页_281kb
报告摘要
东土科技（300353）公司点评报告总结
核心内容
东土科技（股票代码：300353）是一家专注于通信设备和工业互联网领域的公司。2017年前三季度，公司实现营业收入5.2亿元，同比增长22.79%；归母净利润7515万元，同比增长10.69%。其中，三季度单季营收1.82亿元，同比增长9.96%，归母净利润3165万元，同比增长3.51%。公司业绩稳定增长，尤其在防务产品领域表现突出。
主要观点
防务业务增长显著
- 防务产品是公司核心业务之一，2017年前三季度带动公司整体收入增长。
- 子公司东土军悦推出VPX架构网络交换机及全国产软硬件平台的军用自主可控交换机，为军队、武警等部门提供多媒体调度系统业务。
- 随着军队装备信息化的推进，公司防务产品销量大幅增长。
技术研发持续投入
- 公司研发投入显著增加，同比增长超过80%，显示出其对技术创新的重视。
- 在2017年第三季度，公司发布了工业级SDN交换机和SDN控制器，继续在技术上保持行业领先地位。
- 2017年10月19日，公司董事会同意子公司上海东土吸收合并上海远景数字信息技术有限公司，以优化高精度时频产品和通讯网关产品，并逐步推出新的产品线如SCADA变电站自动化监控系统和云能源服务平台等。
未来盈利预测
- 预计公司2017-2019年净利润分别为1.85亿元、2.52亿元、3.37亿元，EPS分别为0.36元、0.49元、0.65元。
- 当前股价对应动态PE分别为39倍、28倍和21倍，公司维持“增持”评级。
关键信息
财务摘要
| 年份 | 营业收入（百万元） | (+/-)% | 归属母公司净利润（百万元） | (+/-)% |
|---|---|---|---|---|
| 2015A | 403 | 66.90% | 60 | 196.38% |
| 2016A | 662 | 64.40% | 123 | 104.42% |
| 2017E | 934 | 41.06% | 185 | 50.46% |
| 2018E | 1,272 | 36.28% | 252 | 35.98% |
| 2019E | 1,695 | 33.20% | 337 | 33.75% |
股票数据
- 收盘价（2017/10/19）：13.83元
- 12个月股价区间：11.21~20.88元
- 总市值：7,149百万元
- 总股本：517百万股
- 日均成交量：5百万股
财务与估值指标
| 指标 | 2016A | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|---|
| 每股收益（元） | 0.24 | 0.36 | 0.49 | 0.65 |
| 每股净资产（元） | 4.06 | 4.42 | 4.91 | 5.56 |
| 每股经营性现金流（元） | 0.08 | 0.28 | 0.21 | 0.32 |
| 毛利率 | 51.24% | 52.28% | 53.27% | 54.10% |
| 净利润率 | 18.61% | 19.85% | 19.80% | 19.88% |
| P/E（倍） | 58.06 | 38.59 | 28.38 | 21.22 |
| P/B（倍） | 3.41 | 3.13 | 2.82 | 2.49 |
| P/S（倍） | 10.80 | 7.66 | 5.62 | 4.22 |
| 净资产收益率(%) | 5.95% | 8.22% | 10.05% | 11.85% |
风险提示
- 工业互联网发展不及预期
- 外延效果不及预期
投资建议
- 维持“增持”评级，认为公司未来在工业互联网等领域将继续保持领先地位，具备良好的增长潜力。
分析师简介
- 熊军：东南大学电子工程硕士，具有两年半导体行业和两年国家战略新兴产业规划经验，2015年加入东北证券通信行业研究团队。
- 黄瀚：香港科技大学通信工程硕士，具有两年IT行业工作经验，2017年加入东北证券通信行业研究团队。
重要声明
- 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅限于客户使用，不构成对任何人的证券买卖建议。
- 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
- 报告结论反映分析师真实观点，不受第三方影响。
投资评级说明
- 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
- 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
- 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
- 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。
机构销售信息
华北地区
- 销售总监：李航
- 电话：(010)63210890
- 手机：185-1501-8255
- 邮箱：lihang@nesc.cn
华东地区
- 销售总监：袁颖
- 电话：(021)20361100
- 手机：136-2169-3507
- 邮箱：yuanying@nesc.cn
华南地区
- 销售总监：邱晓星
- 电话：（0755）33975865
- 手机：186-6457-9712
- 邮箱：qiuxx@nesc.cn
公司地址
- 中国吉林省长春市：生态大街6666号
- 中国北京市西城区：锦什坊街28号，恒奥中心D座
- 中国上海市浦东新区：杨高南路729号
- 中国深圳南山区：大冲商务中心1栋2号楼24D
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