20180621-申万宏源-电子行业2018年下半年投资策略_2018虽非电子大年_惟目前正处年内旺季_60页_3mb

电子行业2018年下半年投资策略总结

核心内容

2018年虽非电子行业真正意义上的大年，但行业内仍有许多积极信号。本报告分析了电子行业的短期与长期发展趋势，并提供了相关投资建议。

主要观点

• 2019年底至2020年初才可能是电子行业真正的大年，届时将迎来5G、物联网等技术的全面应用。
• 短期来看，手机市场存在杂音，但随着8寸晶圆产能满载，封测市场有望在4~5月出现回升。
• 长期趋势是模组化，这将导致行业集中度提升，大者恒大、强者恒强。
• 国家战略层面，中国在半导体领域正在加快布局，成为第一梯队。

关键信息

0. 前言 + 工业富联FII

• 工业富联FII 是富士康的子公司，专注于电子制造外包服务，通过EMS/OEM/ODM/JDM等模式提供通讯类终端产品。
• 鸿海集团采用矩阵式组织结构，其核心盈利节点为CAA（郑州厂），而工业富联FII则采用变形虫式组织，具备更高的盈利能力。
• 工业富联FII 与鸿海集团的结合，有助于实现硬软结合，推动智能制造。

1. 电子大年展望

• 2014年是电子行业的一个大年，主要因为全球半导体热潮和中国大陆的半导体元年。
• 2017年和2018年并非真正的大年，但2019年底至2020年初将是关键节点。
• 5G、物联网、车联网、智能家居、智慧城市等将成为驱动电子行业发展的核心因素。

2. 短期市场动态

• 2017年第四季度和2018年第一季度手机市场信心不足。
• 2018年第三季度将重新进入旺季，尤其是随着8寸晶圆产能的满载。
• 封测市场在4~5月份有望出现显著增长，长电科技、通富微电、华天科技等企业将受益。

3. 模组化趋势

• 模组化趋势是电子行业的重要发展方向，有助于节省空间、提高电池续航，并优化供应链管理。
• 苹果在iPhoneX中已经开始全面导入模组化技术，预计2018年iPhone也将全面采用全面屏和3D感测技术。
• 模组化将导致行业集中度提升，信维通信、立讯精密、瑞声科技、欧菲科技等企业将受益。

4. 国家战略第一梯队

• 中国在半导体领域持续投入，中芯国际、三安光电、京东方A等企业成为国家战略第一梯队。
• 中国大陆密集建设晶圆厂，EPC的太极实业、亚翔集成将受益。

5. 投资建议

• 推荐标的包括苹果、非苹果、模组化、国家战略等方向。
• 重点推荐企业包括信维通信、立讯精密、瑞声科技、欧菲科技、蓝思科技等。
• 估值方面，多数企业估值较高，但部分如京东方A、超声电子、大族激光等仍具备投资价值。

投资建议

• 苹果核心：Apple Car是未来增长点，iPhone市场不可忽视。
• 模组化趋势：信维通信、立讯精密、瑞声科技、欧菲科技等企业将受益。
• 国家战略：中芯国际、三安光电、京东方A等企业将成为重点投资对象。
• 其他重点：大族激光、深天马A、闻泰科技、长信科技、合力泰、安洁科技、横店东磁、东尼电子、田中精机等企业也值得关注。

附录

• 核心标的估值表：包括京东方A、超声电子、大族激光、通富微电、欧菲科技、蓝思科技等。
• PCB分类及技术水平：从1-2层板到10层板以上，技术层次逐步提高。
• 面板切割基本要求：不同世代线对应不同的切割尺寸和利用率，影响生产效率和成本。

总结

2018年电子行业虽未迎来真正的大年，但其发展趋势和投资机会依然显著。未来，随着5G、物联网、车联网等技术的推进，以及模组化趋势的深化，行业将迎来新的增长点。投资者应关注具备核心技术优势和良好市场前景的企业，如信维通信、立讯精密、瑞声科技、欧菲科技等。同时，需注意市场估值较高，投资需谨慎。