20230901-财信证券-三七互娱-002555.SZ-Q2业绩略有失速_Q3业绩预增69.17_-86.98__4页_864kb

三七互娱2023年Q2业绩报告总结

核心业绩

• 2023H1营收7761亿元，同比下滑41.8%；归母净利润122.6亿元，同比下滑276.7%。
• Q2单季度营收399.6亿元，环比增长61.4%；归母净利润45.1亿元，但同比下降51.7%。

业绩下滑原因

1. 代理游戏分成成本增加：上半年营业成本同比多增40.5亿元，主要因代理游戏收入占比提升。
2. 销售费用增长：Q2销售费用同比多增329亿元，新品上线频率高及推广投入加剧。

Q3业绩预期

• 预计前三季度归母净利润22-23亿元（同比下滑25.1%-上升192%）。
• Q3单季度归母净利润95-105亿元，同比增长6917%-8698%，超出预期。

未来发展展望

• 产品储备丰富：在运高流水产品达7款，储备自研及代理产品超30款。
• 海外市场表现稳定：2023H1海外营收3027亿元，占总收入41.01%；经典产品《Puzzles＆Survival》流水超80亿元。
• AI赋能：应用AI技术优化美术设计、数值平衡测试等环节，提升研发效率。

投资建议

• 调整盈利预测，预计2023-2025年营收分别为17.56、18.82、20.19亿元。
• 对应PE为1687、1565、1453倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 政策监管、产品延迟上线、流水不达预期及法律诉讼等风险。