20200927-国金证券-食品饮料行业研究_节前消费热度提升_白酒批价短期回调_14页_1mb

食品饮料行业研究总结

核心内容

本报告聚焦于食品饮料行业的市场动态与投资建议，分析了白酒、啤酒、调味品、乳制品及休闲食品等子板块的表现与前景。整体来看，尽管行业在近期出现回调，但长期需求和结构性增长仍被看好。

主要观点

节前消费热度提升，白酒批价短期回调

• 节前白酒批价正常回调，终端大众消费改善显著。
• 高端白酒短期涨价受压制，茅台出厂价年内直接提价可能性不大。
• 20年飞天茅台原箱批价回调至2760元，散瓶回调至2490元。
• 中秋国庆前夕终端消费强劲复苏，送礼需求集中释放，月饼消费同比增长 $30%+$。
• 尽管本周食品饮料行业跌幅 $3.5%$，但长期需求方向不变。

白酒板块

• 各价格带中秋需求恢复可期，高端需求预计同增 $5 - 7%$，次高端同增 $3 - 5%$，低端同增 $5%$。
• 酒企采取措施控制库存、挺价格，核心价值链保持良性。
• 当前股价对应21年相对估值不贵，白酒龙头具备“格局强稳定性+业绩高确定性”。
• 建议关注茅台、五粮液、泸州老窖、酒鬼酒、洋河、顺鑫农业等。

啤酒板块

• 中高端啤酒抗风险能力强，上半年成本费用下降，利润指标向好。
• 中秋国庆消费旺季将至，受益于餐饮复苏，Q3动销环比有望改善。
• 龙头企业产能优化和高端化进程推进，看好成本下降与利润改善。
• 建议关注华润啤酒、青岛啤酒，建议关注整合的重庆啤酒。

调味品板块

• 餐饮市场复苏是关键，速冻食品、调味品为全年增长确定性高的方向。
• 安井食品策略为“BC兼顾、双轮驱动”，新品推广与渠道建设为重点。
• 公司在发面类产品上走差异化发展，主攻小笼包、煎饼、馅饼等新品。
• 建议关注安井食品、颐海国际。

休闲食品板块

• 大品类与小品类均有增长机会，产品与渠道适配性提升。
• 坚持规模化、自动化生产，未来趋势为品类整合。
• 建议关注洽洽食品、甘源食品，重点推荐绝味食品。

乳制品板块

• 结构升级带来新盈利空间，低温产品扩容和高端奶占比提升为增长点。
• 终端动销良好，多地库存处于低位。
• 蒙牛促销力度减弱，伊利产品结构优化，两强竞争趋缓。
• 建议关注伊利股份、澳优乳业。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金食品饮料指数：10570
• 沪深300指数：4570
• 上证指数：3219
• 深证成指：12814
• 中小板综指：12023

投资建议

• 行业评级：买入（维持评级）
• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持
• 建议关注公司：安井食品、洽洽食品、绝味食品、伊利股份、茅台、五粮液、泸州老窖、洋河、顺鑫农业等。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 疫情持续反复风险
• 区域市场竞争风险

行业与公司动态

行业要闻

• 1-8月中国啤酒进口量同比下降 $18.3%$，出口量同比下降 $7.2%$
• 贵州习酒暂停接收2020年度经销商合同配额外订单
• 泸州老窖暂停接收头曲系列产品订单，11月1日恢复
• 五粮液发布“经典五粮液”新品
• 青花郎事业部全面暂停发货
• 酒鬼酒推出新产品，设置销量套餐，提升品牌影响力
• 可口可乐计划推出酒精气泡水

公司公告

• 洽洽食品获准发行可转换公司债券
• 伊利股份发行超短期融资券
• 百润股份预计前三季度净利润增长 $60% -70%$
• 安井食品购置土地使用权
• 煌上煌与知名网红合作，拓展互联网智能平台
• 金字火腿利用冷库优势平滑猪肉价格波动

下周重要事项提醒

• 2020/09/30：金徽酒股东大会召开
• 2020/09/28：中粮肉食股东大会召开
• 2020/09/28：ST舍得股东大会召开

结论

食品饮料行业虽短期受政策与市场因素影响出现回调，但长期增长逻辑未变。白酒、啤酒、调味品、乳制品及休闲食品板块均有结构性增长机会，建议投资者关注行业龙头及具备增长潜力的公司。