20240128-国金证券-食品饮料行业周报_白酒板块节前回款_动销如何__12页_1mb

食品饮料行业周报分析总结

一、白酒板块节前回款与动销情况

整体分析

• 节前回款呈现强分化，头部品牌回款加速，渠道更倾向于优先回款头部品牌以维持代理权。
• 主流单品批价回落引发对春节动销的担忧，但通过与渠道交流，预计春节整体动销仍平稳，分场景差异明显。

分场景需求表现

1. 企业年会、团拜：需求表现强劲，节前动销时间较往年延长。
2. 聚饮型宴会：需求平稳，主要集中在节前。
3. 送礼需求：档次刚性，但因商务氛围减弱，氛围稍显疲软。
4. 居民端自饮&礼品：需求预计平稳，部分低线市场消费升级明显。

子板块分析

• 高端酒：需求平稳，回款加速，茅台配额25-30%，五粮液回款进度较快，国窖回款35%。
• 次高端酒：汾酒回款25-30%，水井坊目标回款80-85%，舍得、酒鬼酒回款进度基本稳定。
• 区域酒：迎驾回款30%+，古井40%+，受返乡潮利好支撑，古井、今世缘份额有望提升。

二、啤酒与休闲食品板块

啤酒板块

• 12月控节奏，1月出货平稳，青岛啤酒Q4预计减亏，成本下降预期强。
• 中长期升级+提效趋势不变，建议关注布局机会。

休闲食品板块

• 零食板块进入春节备货旺季，业绩预告超预期，短期催化明确。
• 中长期逻辑：下沉市场需求增长、性价比消费转型、新品迭代。

三、调味品板块

• 终端库存消化助力春节轻装上阵，节备货占比约20%。
• 行业进入存量竞争，龙头优势明显，推荐海天、中炬、天味食品等。
• 千禾味业Q4预计增速较快，得益于火锅底料投入和冬调铺市。

四、风险提示

• 宏观经济下行：影响整体消费情绪。
• 区域竞争加剧：厂商政策可能变动。
• 食品安全风险：可能损害行业声誉。

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