20230928-东吴证券-建筑材料行业+公司首次覆盖_城中村专题_聚焦超大特大城市_有效补充建筑设计与地产链需求_31页_2mb

证券研究报告总结：行业+公司首次覆盖·建筑材料·东吴证券研究报告

投资要点

• 城中村改造核心目标：完善住房多层次供应体系，盘活土地资源，优先推动超大特大城市改造。通过与保障性住房建设结合，提升城市功能和人居环境。
• 政策与范围
  • 改造聚焦：22个超大特大城市（含苏州）及43个低效用地再开发试点城市。
  • 改造周期与方式：成熟一个推进一个，拆建比例严格限制（拆旧≤20%，拆建比≤2），社会资本与政策性资金共同参与。
• 投资规模测算：
  • 22个超大特大城市城中村改造年拉动投资约7076亿元，新建商品房建筑面积6582万平方米。
  • 若试点范围扩大至全部试点城市，年拉动投资超9878亿元。
• 产业链机会：
  1. 前端设计：具备城中村改造经验的设计企业受益。
  2. 中端土建：央国企参与拆除重建，提振水泥需求。
  3. 后端装修与建材：公装、家装及防水、PVC管、涂料等需求增长。
• 风险提示：
  • 政策落地不及预期、资金支持力度不足、房地产市场持续下行。

重点公司估值与评级

关键数据与公司名单

1. 市场规模：
   22城城中村建筑面积合计115亿方，年拉动投资约7000亿元；
   扩大至43个试点城市后，预计年拉动投资超万亿美元。
2. 重点公司：
   • 金螳螂：装饰龙头，参与城中村改造设计与施工。
   • 苏州规划：深耕苏州城市更新，设计与工程能力强。
   • 中衡设计：装配式建筑经验丰富，技术领先。
   • 罗普斯金：光伏边框与建筑铝型材业务发展迅速。
   • 柯利达：幕墙与装配式装修业务受益。

风险提示

• 政策风险：城中村改造推进速度与范围不及预期。
• 资金风险：专项债与政策性贷款落实不足。
• 市场风险：房地产市场持续下行或影响项目落地。