20170221-中国银河-传媒行业再融资新规深度解析_资源将向优质内生成长性公司倾斜_16页_668kb

传媒行业再融资新规深度解析总结

核心内容

再融资新规对传媒行业的影响主要体现在以下几个方面：

• 发行规则调整：非公开发行股票的定价基准日改为发行期首日，配套融资规模不得超过总股本的20%。
• 时间限制：再融资需满足18个月间隔要求，涉及增发、配股、非公开发行股票等。
• 对行业影响有限：目前仅有4家传媒公司受新规影响，其余多数公司未受到明显限制。
• 投资逻辑转变：新规降低了外延并购的预期，利好内生价值型公司。
• 推荐投资主线：低估值、高内生业绩增速的公司和具备充足资金储备及可转债发行条件的公司。

主要观点

• 再融资新规对传媒行业现有定增影响有限，仅4家公司受到影响。
• 历史上传媒行业定增中，只有14.29%的案例发行股份超过总股本的20%，且多数为配套融资或融资收购。
• 18个月再融资周期限制对传媒行业影响较小，历史上仅有两例冲突。
• 新规减少了机构参与定增套利的可能性，降低了资金方参与定增的兴趣。
• 传媒行业外延收购是其增长的主要逻辑，但新规将限制这一趋势，利好内生增长型公司。
• 货币资金储备充足和具备可转债发行条件的公司，将具备更强的外延能力。

关键信息

受新规影响的公司

受18个月限制的公司

受18个月限制的次新股

货币资金储备充足的公司

具备良好可转债发行条件的公司

投资建议

• 第一主线：低估值、高内生业绩增速的公司，如慈文传媒、唐德影视、游族网络、利欧股份。
• 第二主线：拥有充足资金储备并具备可转债发行条件的公司，如中南传媒、华数传媒、中国电影。

风险提示

1. 行业业绩增长不达预期；
2. 大盘系统性风险。