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常熟银行（601128）三季度业绩总结

核心内容

常熟银行在2018年第三季度实现了良好的业绩增长，营业收入、拨备前利润及归母净利润均保持同比增长态势。同时，银行的净息差继续扩大，资产质量稳步提升，资本充足率显著上升，显示其在经营管理和风险控制方面具备较强的能力。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2018年前三季度实现42.78亿元，同比增长18.2%。
• 拨备前利润：实现27.37亿元，同比增长19.5%。
• 归母净利润：实现11.2亿元，同比增长25.3%。

净息差走阔

• 三季度单季净息差：达到3.33%，延续二季度的上升趋势。
• 净息差上升原因：生息资产收益率上升15BP，同时付息负债成本率下降6BP。

资产与负债结构

• 贷款增长：三季度贷款余额较年初增长18.1%，贷款占比上升。
• 存款增长：存款余额较年初增长15.7%，存款占比达到77.3%。
• 贷款结构：个人贷款新增占比达57.3%，显示零售转型步伐加快。
• 同业资产与负债：同业资产持续压降，同业负债有所上升，但存款占比优势明显。

非息净收入

• 非息净收入：同比增长25.7%，主要得益于净其他非息收入的大幅增长。
• 净手续费收入：增速放缓，仅增长2.7%，受代理业务影响较大。

资产质量

• 不良生成率：环比下降，资产质量进一步夯实。
• 关注类贷款占比：环比下降，显示信贷风险控制良好。
• 拨备覆盖率：达到407%，处于行业较高水平。

资本充足率

• 核心一级资本充足率：环比上升31个BP。
• 一级资本充足率：环比上升32个BP。
• 资本充足率：环比上升31个BP，整体资本结构持续优化。

关键信息

• 投资建议：给予“增持”评级，当前股价对应的2018-2019年PB分别为1.12倍和1.01倍。
• 风险因素：行业监管超预期、市场下跌出现系统性风险。
• 公司基本信息：
  • 大股东：交通银行股份有限公司，持股9.0%。
  • 总股本：2,222.79百万股。
  • 流通A股：997.25百万股。
  • 收盘价：5.96元。
  • 总市值：135.81亿元。
  • 流通A股市值：60.93亿元。

财务摘要（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

投资评级

• 行业投资评级：
  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。
• 基准指数：沪深300指数

风险提示与免责声明

• 投资评级基于相对评级体系，不代表绝对推荐。
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