20181022-太平洋-常熟银行-601128.SH-常熟银行_深耕零售多年成效显著_利息净收入拉动业绩增长_8页_733kb

常熟银行（601128）总结

核心内容

常熟银行在2018年前三季度表现稳健，业绩增长显著，主要得益于利息净收入的大幅提升。公司深耕零售业务多年，成效显著，零售贷款占比过半，且贷款规模持续扩张。同时，公司资产质量明显改善，不良率下降，拨备覆盖率提升，为业绩增长提供了有力支撑。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年前三季度，常熟银行实现营业收入42.80亿元，同比增长18.27%；归母净利润11.20亿元，同比增长25.32%。
• 利息净收入拉动增长：利息净收入对业绩贡献最大，第三季度为13.63亿元，同比增长26.32%；前三季度累计利息净收入37.20亿元，同比增长17.21%。
• 零售业务占比过半：零售贷款占贷款余额的49.22%，零售业务发展迅速，前三季度新增个人贷款80.52亿元，占新增贷款的57.30%。
• 资产质量改善：不良率降至1.00%，拨备覆盖率提升至406.74%，关注类贷款及逾期90天以上贷款持续减少，不良确认严格。
• 盈利能力提升：三季度末加权平均ROE为12.95%，较上半年末提升0.41个百分点，村镇银行盈利能力较强，助力整体业绩提升。
• 投资建议：分析师预测2018/2019年归母净利润增速分别为19.17%和12.14%，PB分别为1.13倍和1.03倍，给予“持有”评级。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：5.96元
• 目标价：6.6元
• 总股本/流通：2,223/997百万股
• 总市值/流通：13,248/5,943百万元
• 12个月最高/最低：8.63元/5.55元

财务指标预测

资产负债表（单位：百万）

利润表（单位：百万）

盈利能力指标

• 净息差：2018年三季度为3.40%，较2017年提升0.49个百分点。
• 成本收入比：2018年三季度为34.46%，较2017年下降2.68个百分点。
• ROA：2018年三季度为1.26%，较2017年提升0.05个百分点。

贷款与存款增长

• 贷款余额：2018年三季度为881亿元，同比增长22.31%。
• 存款余额：2018年三季度为111,876百万，同比增长13.00%。

风险提示

• 政策风险：严监管政策可能对公司业务产生影响。
• 信用风险：贷款违约可能带来风险。
• 市场风险：市场波动可能影响股价表现。

投资评级说明

• 行业评级：看好（未来6个月行业回报高于市场整体水平5%以上）；中性（介于-5%与5%之间）；看淡（低于市场整体水平5%以下）。
• 公司评级：买入（个股相对大盘涨幅15%以上）；增持（介于5%与15%之间）；持有（介于-5%与5%之间）；减持（介于-5%与-15%之间）。

销售团队

研究院信息

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