计算机行业：中国SaaS行业有望迎来跨越式发展，风起云涌看SaaS-20180507-安信证券-28页-1mb

报告摘要

中国SaaS行业深度分析总结

核心内容

SaaS（软件即服务）作为企业软件服务的新趋势，正成为云计算的重要组成部分。其核心在于提供灵活、便捷、按需付费的服务模式，解决企业信息化需求，同时通过共享经济的特性，实现资源的高效利用。随着中国小微企业数量的快速增长以及企业转型需求的增加，SaaS市场有望迎来跨越式发展。

主要观点

需求与供给双轮驱动
- 需求侧：小微企业数量激增，信息化程度低，带来巨大的市场容量；企业转型、管理层代际转移、移动端办公发展推动需求增长。
- 供给侧：企业去IOE化趋势显著，IaaS（基础设施即服务）和Paas（平台即服务）的发展为SaaS提供了基础设施支持，降低了企业级SaaS的门槛。
SaaS的发展潜力
- 中国SaaS行业整体发展落后美国约10年，但凭借IT支出增速与GDP增速的匹配性，以及消费级互联网的积累，未来有望实现弯道超车。
- 中国SaaS市场规模预计将在2020年达到全球9.4%，成为全球SaaS市场的重要力量。
SaaS行业研究框架
- SaaS按服务类型分为通用型与行业垂直型，通用型服务覆盖多个业务流程，如CRM、HRM、ERP等；行业垂直型服务则聚焦特定行业，如金融、教育、房地产等。
- SaaS企业需关注核心运营指标：获客成本（CAC）、月经常性收入（MRR）、客户流失率（Churn rate）和客户生命周期价值（LTV）。
竞争与未来趋势
- 随着SaaS市场的发展，同质化竞争加剧，C端巨头也开始向B端市场扩张，带来竞争压力。
- SaaS企业需通过产品融合和数据价值挖掘来应对竞争，推动行业格局的重塑。
- 未来SaaS将与Paas融合，形成“软件+平台”的服务模式；同时，大数据与人工智能的结合将推动SaaS向更高层次发展。
投资建议
- 行业垂直型SaaS企业重点推荐：广联达、恒生电子、长亮科技、恒华科技、天源迪科、石基信息等。
- 通用型SaaS企业重点推荐：金蝶国际、用友网络、超图软件、泛微网络等。
- 投资评级为“领先大市-A”，目标价和评级分别给出。

关键信息

云计算与SaaS关系：云计算提供了共享服务，SaaS是其上层应用，直接面向企业用户。
SaaS核心优势：快速部署、按需付费、降低运营成本、提高效率、安全可靠、易于整合。
财务指标：SaaS企业更注重收入而非利润，CAC、MRR、Churn rate、LTV是关键财务指标。
行业发展趋势：SaaS将从标准化向定制化发展，与Paas融合，数据价值将成为核心驱动力。
风险提示：云计算落地不及预期、企业支出不及预期、SaaS行业竞争加剧。

重点推荐股票

代码	公司简称	目标价	评级
002410	广联达	30.00	买入-A
00268	金蝶国际	8.82	买入-A
600570	恒生电子	65.00	买入-A
600588	用友网络	39.00	买入-A
300348	长亮科技	38.00	买入-A
300036	超图软件	25.00	买入-A
300365	恒华科技	24.00	买入-A
300047	天源迪科	21.00	买入-A
002153	石基信息	32.00	买入-A
603039	泛微网络	100.00	买入-A