20180712-东方财富证券-华新水泥-600801.SH-动态点评_业绩持续高增长_成长性突出_4页_471kb

华新水泥（600801）动态点评总结

核心内容

华新水泥在2018年半年度业绩预增公告中表现出色，预计实现归属于上市公司股东的净利润20.28-21.28亿元，同比增长179%至192%。扣非归母净利润预计为19.97-20.97亿元，同比增长192%至206%。这一业绩增长主要得益于水泥及熟料价格的大幅上涨，以及骨料销售的量价齐升。

主要观点

• 业绩增长显著：公司上半年业绩表现亮眼，预计中报业绩将延续一季度的增长态势，已接近2017年全年水平。
• 二季度表现强劲：二季度单季预计实现归母净利润14.98-15.98亿元，同比增长137%至152%，显示出公司良好的增长势头。
• 行业景气度提升：水泥行业供求关系持续向好，公司所在的中南地区尤其是两湖地区水泥价格维持高位，高于全国平均水平。
• 业务布局优化：公司通过环保处置、燃料替代等方式有效应对原燃料价格上涨带来的成本压力，提升盈利能力。
• 骨料业务成长性强：公司现有骨料产能为2100万吨/年，规划至2020年达1亿吨/年。6月起水利部开展河湖采砂专项整治，推动骨料价格上涨，预计对公司业绩形成有力支撑。
• 协同处置废弃物业务：公司具备550万吨/年的协同处置废弃物能力，该业务行业准入门槛高，盈利水平高，为未来业绩增长提供保障。

关键信息

业绩预测

市场表现

• 总市值：24769.83亿元
• 流通市值：16089.64亿元
• 52周最高/最低（元）：16.96 / 9.66
• 52周最高/最低（PE）：30.77 / 8.12
• 52周最高/最低（PB）：2.44 / 1.51
• 52周涨幅（%）：67.74
• 52周换手率（%）：757.35

行业背景

• 供给端收缩：国务院发布蓝天保卫战三年行动计划，推动水泥行业产能置换，控供给从错峰生产转向去产能。
• 环保政策影响：矿山整治及废气排放监管严格，预计供需两弱下维持紧平衡，水泥行业高盈利行情有望持续。

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 评级标准：基于报告发布日后3至12个月内公司股价相对沪深300指数的涨幅，若涨幅介于5%～15%之间，则为“增持”。

风险提示

• 下游需求大幅下行
• 环保政策实施力度不及预期

附注

• 本报告由东方财富证券研究所发布，数据来源为Choice及东方财富证券研究所。
• 报告中观点基于分析师职业理解，力求独立、客观和公正。
• 投资建议仅供参考，不构成投资决策依据，投资者需自行承担风险。