莱克电气（603355）总结
核心内容
莱克电气在2022年第三季度业绩显著超预期，主要得益于帕捷并表、原材料价格下降、海运运费减少以及汇兑收益的增加。公司整体盈利能力提升，核心零部件业务增长迅速，自主品牌业务表现强劲，推动公司利润水平环比改善。
主要观点
- 业绩表现超预期：2022年前三季度公司归母净利润预计为80,000万元至87,000万元，同比增长67.45%至82.10%；其中2022Q3归母净利润预计为31,797万元至38,797万元，同比增长118%至165%。扣非净利润也保持强劲增长，同比增长78.08%至94.06%。
- 业务结构优化：公司自主品牌业务净利润同比增长超50%，核心零部件业务营收增长显著，尤其是上海帕捷并表后，铝合金精密零部件业务销售增长近700%，成为业绩增长的重要驱动力。
- 成本控制与汇率影响：2022Q3核心原材料如铝、塑料价格下降，预计对毛利率产生积极影响。同时，美元升值带来汇兑收益，预计对利润贡献持续。
- 未来展望：Q4外销代工业务可能因海外宏观环境承压，但核心零部件业务收入有望维持增长，自主品牌在双十一促销中或有环比提升。公司预计2022-2024年归母净利润分别为11.1亿元、12.2亿元和13.2亿元，当前股价对应动态PE分别为17x、15.6x和14.4x，维持“买入”评级。
关键信息
财务数据和估值
| 项目 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入(百万元) |
6,280.80 |
7,945.76 |
8,640.46 |
9,647.89 |
10,692.63 |
| 归属母公司净利润(百万元) |
327.98 |
502.59 |
1,112.99 |
1,218.99 |
1,322.14 |
| 市盈率(P/E) |
57.84 |
37.75 |
17.04 |
15.56 |
14.35 |
投资建议
- 投资评级：买入（维持评级）
- 当前价格：33.4元
- 目标价格：未提供
基本数据
| 项目 |
数值 |
| A股总股本(百万股) |
574.34 |
| 流通A股股本(百万股) |
566.47 |
| A股总市值(百万元) |
19,182.82 |
| 流通A股市值(百万元) |
18,920.06 |
| 每股净资产(元) |
5.52 |
| 资产负债率(%) |
67.78 |
财务预测摘要
| 项目 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入(百万元) |
8,640.46 |
9,647.89 |
10,692.63 |
| 归属母公司净利润(百万元) |
1,112.99 |
1,218.99 |
1,322.14 |
| 每股收益（元） |
1.94 |
2.12 |
2.30 |
主要财务比率
| 项目 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 毛利率 |
25.67% |
21.79% |
23.43% |
23.70% |
24.24% |
| 净利率 |
5.22% |
6.33% |
12.88% |
12.63% |
12.36% |
| ROE |
9.52% |
15.50% |
37.99% |
57.40% |
85.80% |
| 资产负债率 |
51.62% |
63.60% |
65.99% |
78.14% |
83.73% |
风险提示
- 汽零业务进展不及预期
- 汇率波动风险
- 原材料价格波动风险
- 业绩预告仅为初步核算，具体数据以公司正式发布的三季报为准
