20220717-山西证券-煤炭行业2022年中期投资策略_业绩确定_转型可期_20页_5mb

山证煤炭2022年中期投资策略总结

核心内容

2022年中期，煤炭行业展现出强劲的基本面和市场表现，行业景气度持续走高，板块整体估值提升。随着稳经济政策的推进和能源危机的持续，煤炭行业在短期内将继续受益于需求复苏和供给紧张，中长期则面临转型压力与机遇。

主要观点

• 行业基本面：2022年上半年，国内煤炭产量同比增加，但增速放缓；进口煤减少，国内煤炭价格维持在发改委限价上限，行业效益显著提升。
• 市场表现：煤炭板块股票表现强劲，申万煤炭开采指数涨幅显著，部分个股表现突出。
• 供需格局：国内煤炭供给区域性不平衡，进口煤因价格倒挂而减少，国际能源价格受地缘政治影响持续上涨。
• 政策影响：中央经济工作会议强调以煤为主的基本国情，推动煤炭清洁高效利用，同时稳增长政策将带动煤炭需求复苏。
• 行业前景：在双碳目标下，煤炭价格预计“上有顶下有底”，行业集中度提升，国企占比增加，有利于国家调控。
• 投资策略：短期关注存量煤炭资产价值重估，中长期寻找转型布局明确的企业。

关键信息

1. 行业基本面及行情复盘

• 国内煤炭供需整体平衡：国产煤量增、进口煤量减，但总供给增加。主要增产地区为“三西”和新疆，供给结构性矛盾加剧。
• 煤炭价格维持高位：煤炭中长期合同价格与市场贸易价格趋稳，行业效益大幅提升，1-5月煤炭企业营收及利润双增长。
• 煤炭板块股票创阶段新高：申万煤炭开采指数涨幅显著，部分优质企业如中国神华、中煤能源等表现突出。

2. 下半年行情展望

• 稳经济政策发力：下半年政策效果显现，出口、投资回升，工业制造业供需复苏，带动煤炭需求企稳。
• 国内产量新增空间有限：新批复煤矿较少，核增产能释放需时间，短期内新增产能不足。
• 进口煤维持低位：国际能源价格高位运行，进口煤价格倒挂严重，进口量难以大幅回升。

3. 能源危机与双碳目标下的行业再认识

• 能源危机重塑行业地位：俄乌冲突加剧国际能源供应紧张，国内煤炭作为能源安全压舱石作用凸显。
• 煤炭价格预计“上有顶下有底”：在双碳目标背景下，煤炭价格将受到上行和下行的双重限制。
• 行业集中度提升：国企占比增加，国家调控能力增强，煤炭企业转型成为趋势。

4. 投资策略

• 短期策略：关注存量煤炭资产价值重估，如中国神华、中煤能源、陕西煤业等。
• 中长期策略：寻找有转型意愿和布局的企业，如华阳股份、电投能源、兖矿能源等，重点关注新能源和新材料方向。

重点公司关注

• 短期受益企业：中国神华、中煤能源、陕西煤业、电投能源、晋控煤业、山西焦煤、潞安环能等。
• 长期转型企业：华阳股份、电投能源、兖矿能源等，布局新能源和新材料产业。

风险提示

• 经济超预期下行：全球通胀压力及地缘政治风险可能影响煤炭需求。
• 国际能源价格不及预期：若俄乌冲突缓解，国际能源价格可能下行。
• 国内可再生能源超预期：新能源发展可能对煤炭需求形成冲击。
• 煤矿安全生产风险：政策趋严可能影响短期产能释放。

图表概览

• 图1-图3：显示国内煤炭产量增长、区域分布及供需变化。
• 图4-图7：反映国际能源价格走势及国内煤炭进口情况。
• 图8-图15：展示煤炭价格、企业业绩及板块表现。
• 图16-图25：分析稳增长政策、能源危机及行业发展趋势。
• 图26-图33：展示煤炭产能结构、行业集中度及转型进展。
• 图34-图35：反映煤炭企业现金流及分红能力。

行业评级

• 行业评级：同步大市-A
• 投资评级：A股以沪深300为基准，煤炭板块预计涨幅在-10%至10%之间，属于同步大市。

分析师信息

• 分析师：刘贵军
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