深度报告-20240123-德邦证券-煤炭开采行业深度_全球煤炭行业未来3年10大趋势_精读IEA报告_COAL_2023__53页_6mb

煤炭行业分析报告总结

投资要点

1. 供需格局：全球煤炭供需将进入长期偏紧格局，需求在2023年达到峰值后逐步下降，供给端收缩速度更快。
2. 需求结构：
   • 电力需求下降是主要原因，火电占比中长期面临下滑。
   • 非电需求（尤其是工业和基建领域）将部分对冲下滑，印度和东盟国家增长显著。
3. 供给收缩：
   • 中国煤炭产量2023年达峰，2024年开始逐年下降。
   • 印度产量仍将保持较高增速，印尼、澳大利亚、俄罗斯产量同步下降。
4. 贸易调整：
   • 动力煤贸易量在2023年达峰后逐步下降。
   • 冶金煤贸易量略有增长，全球煤炭贸易重心继续东移。
5. 价格与成本：
   • 煤价虽有下滑但仍高于危机前水平。
   • 全球煤炭生产成本提升，优质煤种更稀缺。
6. 并购趋势：
   • 煤企偏好并购现有资产，而非开新矿，尤其聚焦冶金煤项目。
7. 风险提示：
   • 全球经济衰退、国内经济复苏不及预期。
   • 新建项目不及预期。

针对性分析

• 中国：煤炭需求可能于2023年见顶，可再生能源加速将导致中长期需求下滑。
• 印度：将成为全球煤炭需求增长的核心引擎，电力和工业需求将带动进口增加。
• 其他地区：欧盟、美国、澳大利亚等需求普遍下降，能源转型加速是主要驱动力。
• 印尼与澳洲：煤炭产量受国内需求增长和政策制约，未来产量将逐步收缩。

并购趋势

• 全球掀起煤炭并购潮，冶金煤项目更具吸引力。
• 主要并购焦点在澳大利亚、俄罗斯、南非，部分项目受政策与环保挑战影响。

未来展望

• 2023至2026年，全球煤炭需求年均复合下降0.8%。
• 供给侧收缩更为明显，2026年供给侧将比2023年减少近4亿吨。
• 印度是未来煤炭需求增长的关键，动力与冶金煤增量均有潜力。