20220717-东吴期货-铝周报_市场情绪存不确定性_铝价偏弱震荡_10页_1mb

铝周报总结

核心内容概览

本周铝价在多重利空因素影响下继续下跌，市场情绪存在不确定性，整体呈现震荡偏弱运行态势。国内铝企亏损扩大，国内库存去库速度加快，但下游需求持续走弱，供需格局短期内难有改善。全球铝锭库存持续下降，但隐性库存增加表明实际消费并未显著回暖。欧美通胀压力仍存，经济衰退担忧加剧，能源价格波动及地缘政治风险对铝价仍有影响。

主要观点

• 铝价走势：受油价下跌和海外宏观氛围影响，铝价跌破前低，沪铝主力合约周跌幅达6.56%，LME铝价小幅上涨4.24%。
• 供需格局：国内电解铝产量持续高位运行，但下游需求疲软，开工率继续下滑，铝价缺乏上行动力。
• 成本压力：国内冶炼成本维持高位，铝企亏损扩大，部分高成本产能出现减产迹象，但尚未形成明显减产趋势。
• 库存变化：LME铝锭库存降至2001年以来低位，国内库存去库速度加快，但隐性库存增加显示供需失衡尚未完全释放。
• 经济与政策因素：欧美通胀高企，经济衰退风险上升，美联储加息预期持续影响市场情绪，国内经济复苏情况也对铝价走势起到关键作用。

关键信息

一、原料市场情况

• 氧化铝价格：SMM氧化铝地区加权指数2964元/吨，小幅上涨；西澳FOB氧化铝报价333美元/吨，较上周回落22美元/吨。
• 冶炼利润：截至7月15日，国内电解铝企业平均冶炼利润为-576元/吨，亏损产能达50%以上，火电铝厂基本出现倒挂。
• 进口窗口：沪伦比值为7.4，进口窗口继续关闭，不利于国内铝价上涨。

二、国内供应情况

• 6月产量：中国电解铝产量336.1万吨，同比增加4.48%；日均产量11.2万吨，环比增长1231吨。
• 运行产能：截至7月初，全国电解铝运行产能达4105万吨，开工率约为92.1%。
• 产能变化：6月无减产情况，新增及复产产能合计约45万吨，主要来自广西、甘肃、云南等地。

三、国内需求情况

• 开工率：截至7月14日，国内铝下游加工龙头企业开工率下滑至66.3%，铝型材及铝线缆板块开工率回落。
• 消费板块：铝板带消费未见好转，铝箔需求平稳但提货不积极，原生及再生合金板块开工率低位运行。
• 地产影响：地产耗铝量占全国用铝量的29%，6月地产开发投资及销售面积同比大幅下降，对铝需求形成拖累。

四、全球市场情况

• LME库存：截至7月15日，LME铝锭库存33.3万吨，周度去库1.4万吨，为2001年以来低位。
• 隐性库存：LME库存下降主要源于隐性库存转移，实际消费未明显改善。
• 进口库存：上海保税区电解铝库存41500吨，较上周减少1800吨。

操作建议

• 短期策略：铝价处于低位震荡，建议以观望为主，偏空思路操作。
• 中长期趋势：铝价上行动力不足，进入筑底阶段，需关注终端消费情况及能源价格波动。

风险提示

• 欧美通胀风险：持续高企的通胀可能引发经济衰退，对铝价形成下行压力。
• 国内经济复苏：若国内经济复苏不及预期，铝需求可能进一步疲软。
• 俄乌冲突影响：地缘政治风险及能源价格波动仍可能对铝价产生影响。

总结

当前铝市场处于供需偏弱、成本高企、需求疲软的多重压力下，短期内铝价预计继续震荡偏弱运行。需重点关注国内下游消费情况、海外库存变化及能源价格波动，同时留意欧美经济政策对市场的进一步影响。操作上建议短期观望，中长期保持谨慎。