20150826-第一上海证券-新力量New_Force_17页_940kb

文档总结

核心内容

本文档是一份由第一上海证券有限公司发布的港股市场分析报告，涵盖了大市分析与多家公司的研究观点。报告指出，港股市场正处于多空对战的关键阶段，技术性反弹迹象初现，但市场信心尚未恢复，需警惕短期波动性风险。同时，报告对多家公司进行了详细的分析，包括其上半年业绩表现、财务状况、业务发展及未来展望，并给出了相应的投资评级与目标价。

主要观点

大市分析

• 港股大盘在连跌七日后出现技术性反弹，但波动性风险仍然存在。
• 恒指在8月25日出现剧烈波动，日内波动区间为20865至21871，收盘报21405，上涨0.72%。
• 沽空比例连续第七日超标，达到13.05%，显示市场情绪波动较大。
• 恒指技术上可能阶段性底部在20865，重要阻力区在22000至22500。
• 汇市方面，人民币和美元是主要观察目标，人民币贬值预期有所降温，美元指数下跌后反弹。
• 全球金融市场不稳定，主要由货币汇率波动引发，需等待汇率趋稳才能带来坚实反弹。

公司研究

特步（1368）

• 2015年上半年收入增长12%，电商收入增长显著，电商收入占比从低单位数提升至高单位数。
• 毛利率和净利润率分别提升1.4和1.1个百分点。
• 建议派中期股息19港仙，派息比率52%。
• 门店数量净增70家至7180家，现金储备充足。
• 目标价调整为3.6港元，上涨空间为22%，维持买入评级。

国美电器（493）

• 2015年上半年收入增长8.8%，核心股东应占利润增长15.9%。
• 综合毛利率下降，但经营开支比率下降。
• 线上业务交易额增长151%，预计未来能维持100%增长。
• 门店数约1213家，总销售面积约393万平方米。
• 目标价调整为1.97港元，上涨空间为79%，维持买入评级。

海通国际（665）

• 2015年上半年利润增长504%，净利润率达51.4%。
• 收入增长284%，综合成本率降至39%。
• 经纪业务和投行业务增速高于市场，特别是投行业务排名前五。
• 调整目标价至6.8港元，上涨空间为95.4%，维持买入评级。

中国海外（688）

• 2015年上半年营业额增长19.5%，股东应占溢利增长20.1%。
• 毛利率和净利率均高于行业平均水平，财务状况稳健。
• 土地储备增加至4400万平方米，合约销售额增长17%。
• 目标价调整为30港元，上涨空间为42%，维持买入评级。

康哲药业（867）

• 2015年上半年收入增长22.7%，产品销售略低于预期。
• 新产品引进较多，但初期销售进度未达预期。
• 降低目标价至11港元，维持买入评级。
• 预计下半年新产品销售将进入正常轨道，具备长期发展潜力。

亿胜生物科技（1061）

• 2015年上半年收入增长30.4%，净利润增长46.3%。
• 主要受益于电商收入和功能性产品的销售增长。
• 目标价调整为5.87港元，上涨空间为49.7%，首次给予买入评级。

关键信息

• 港股市场波动：港股大盘短期波动性风险未除，多空对战进入白热化阶段，需关注人民币和美元走势。
• 公司表现：特步、国美电器、海通国际、中国海外、康哲药业和亿胜生物科技均表现良好，部分公司调整了目标价和评级。
• 财务与增长：多数公司上半年业绩增长显著，尤其是电商和新产品销售方面，但部分公司面临回款和销售不达预期的风险。
• 投资建议：上述公司均被给予买入评级，预计未来12个月有较大上涨空间，建议投资者关注。

风险提示

• 特步：收入增速低于预期、回款情况低于预期。
• 国美电器：行业竞争激烈、线上业务转亏为盈时间长、全零售策略效果不佳。
• 海通国际：无特别风险提示。
• 中国海外：销售不达预期。
• 康哲药业：销售不达预期、新产品销售进度未达预期。
• 亿胜生物科技：无特别风险提示。

估值与目标价