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报告摘要
浙商早知道总结（2023年01月16日）
核心内容概述
2023年1月16日，浙商证券发布多份行业深度报告与点评，涵盖智能硬件、循环包装、医药等领域的重点公司。报告分析了各公司的业务布局、增长潜力、盈利预测及市场风险，为投资者提供了详尽的投资参考。
1. 重要推荐
1.1 萤石网络（688475）
推荐逻辑：
萤石网络是国内智能家用摄像头出货量第一的龙头企业，凭借家庭安防优势，拓展智能家居产品线并构建萤石物联云平台，切入智能家居生态。公司具备较强的产品力与技术积累，有望在低渗透率市场中实现快速增长。
超预期点：
- 云平台服务占比提升，盈利能力有望增强
- 智能家居消费趋势明显，公司产品布局全面，销售表现乐观
- 渠道下沉策略有效，下沉市场增长潜力大
驱动因素：
- 家用智能视觉市场增速显著，预计2025年CAGR达21%
- 推行“4+N”策略，丰富终端品类，提升客单价
- 云平台服务毛利率高，未来增长预期强
- 下沉市场消费潜力释放
盈利预测与估值：
- 2022-2024年营收分别为4428.42/5545.20/6939.08百万元
- 归母净利润分别为334.23/516.00/658.40百万元
- 每股盈利分别为0.59/0.92/1.17元
- PE分别为48.92/31.69/24.84倍
- 目标价36.79元，当前价格仍有26%上涨空间
催化剂：
- 智能家居全品类布局加速
- 消费者选择智能家居比例提升
- 渠道下沉速度超预期
风险因素：
- 行业价格竞争加剧
- 智能家居渗透率提升不及预期
- 产能投放不及预期
1.2 喜悦智行（301198）
推荐逻辑：
作为塑料循环包装龙头，喜悦智行受益于宁德时代等优质客户的拓展，业绩增长显著。
超预期点：
- 新能源与家电赛道客户拓展持续超预期
- 定制能力验证，有望通过新产品、新品类实现第二增长极
驱动因素：
- 新能源、家电行业竞争加剧，企业降本增效需求提升
- 研发与定制能力突出，已获得特斯拉、宁德时代等头部客户认可
盈利预测与估值：
- 2022-2024年营收分别为470/701/941百万元
- 归母净利润分别为80/140/191百万元
- 每股盈利分别为0.62/1.08/1.47元
- PE分别为43.78/25.10/18.38倍
催化剂：
- 新客户拓展
- 新品正式出货
风险因素：
- 下游需求波动
- 原材料价格波动
- 新客户拓展不及预期
1.3 华特达因（000915）
推荐逻辑：
作为品牌儿科药企，华特达因在经营机制优化与核心产品放量背景下，利润增速有望超预期。
超预期点：
- 激励机制理顺、经营聚焦，核心产品放量带动利润增长
驱动因素：
- 母公司非医药资产持续剥离
- 核心产品渗透率提升
- 儿科治疗用药持续上市
盈利预测与估值：
- 2022-2024年营收分别为2348.00/2998.00/3759.00百万元
- 归母净利润分别为552.00/696.00/864.00百万元
- 每股盈利分别为2.35/2.67/3.69元
- PE分别为19.02/15.09/12.15倍
催化剂：
- 非医药资产持续剥离
- 核心产品渗透率提升
- 儿科用药持续上市
风险因素：
- 生产安全事故
- 新生儿数量下降
- 竞争导致价格下降
- 重要品种面临集采风险
2. 重要点评
2.1 钠电池行业深度分析
主要事件：
钠电池行业迎来发展拐点，2023年有望实现量产。
简要点评：
钠电池在性能与应用方面具备与锂电互补的潜力，2023年将是其产业化的重要一年。
投资机会：
重点关注以下五大方向：
- 钠电池：宁德时代、比亚迪、传艺科技、维科技术、华阳股份、鹏辉能源、欣旺达、蔚蓝锂芯、百合花
- 正极材料：振华新材、容百科技、当升科技、厦钨新能、美联新材、七彩化学
- 负极材料：贝特瑞、杉杉股份、圣泉集团、元力股份
- 电解液：多氟多、天赐材料
- 铝箔：鼎胜新材、万顺新材
催化剂：
钠电池产业化加速
投资风险：
- 下游需求不及预期
- 产业化水平不及预期
- 碳酸锂价格下降较快
投资评级说明
- 买入：证券相对沪深300指数涨幅超20%
- 增持：相对沪深300指数涨幅10%~20%
- 中性：相对沪深300指数涨幅-10%~10%
- 减持：相对沪深300指数跌幅超10%
行业评级：
- 看好：行业指数涨幅超10%
- 中性：行业指数涨幅-10%~10%
- 看淡：行业指数跌幅超10%
法律声明及风险提示
本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议。投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目标与风险承受能力。报告版权归浙商证券所有，未经许可不得复制、发布或传播。
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