20130630-华创证券-估值明显回落_投资价值显现_19页_957kb
报告摘要
非汽车交运设备与军工行业动态总结
核心内容概览
本报告主要分析了2013年6月国防军工行业的市场表现、估值情况、重点公告、行业要闻及新技术新装备的发展动态。同时，提出了对行业未来走势的判断，并重点推荐了多家具有投资价值的军工企业。
主要观点
- 行业表现：2013年6月，国防军工行业指数下跌18.7%，略低于沪深300指数（-17.7%），但全年累计涨幅仍达11.4%，显示出行业具备较强的投资价值。
- 估值水平：6月底国防军工行业PE（TTM）为37.3倍，较5月的44倍明显回落，低于2007年以来的平均估值58.81倍，显示出行业估值处于历史低位，投资价值显现。
- 资产注入预期：2013、2014年是军工集团启动资产注入的重要窗口期。中航工业资产证券化率较低，具备较大的注入空间，可能率先启动资产注入。航天科技、航天科工集团待注入资产体量庞大，长期发展潜力大。
- 行业利好因素：军品订单计划性强，受宏观经济影响较小，业绩稳定性强。半年报发布时将得到业绩确认，市场对具备资产注入预期的个股关注度较高。
- 重点推荐股票：航空动力、成发科技、中国卫星、航天电器、华力创通、国腾电子等公司因资产注入预期和业绩增厚而被重点推荐。
关键信息
一、市场回顾
- 行业表现：国防军工行业指数6月跌幅18.7%，在中信一级行业中跌幅第三。
- 个股表现：
- 涨幅前五名：航空动力、中海达、海格通信、北斗星通、国腾电子。
- 跌幅前五名：成发科技、航天电子、航天电器、中航光电、中航飞机。
- 估值水平：
- 6月底国防军工行业PE（TTM）为37.3倍，低于5月的44倍。
- 相对估值（国防军工PE/沪深300PE）为4.26倍，高于历史均值3.13倍。
二、重点公告
- 航空动力：发布重组预案，拟购买7家标的公司股权及西航集团相关资产，预计对EPS增厚明显，给予“强烈推荐”评级。
- 华力创通：获得工信部2763万元专项资金补助，将计入营业外收入，对2013年净利润有积极影响。
- 海格通信：获得国家科技重大专项经费资助，将用于“支持卫星移动通信模式的终端射频芯片研发”项目。
- 中海达：使用超募资金增资海达数云，同时并购汉宁科技，进一步完善空间信息产业链。
三、行业要闻
1. 国际和我国周边局势
- 美菲军演：美菲在黄岩岛外围举行军演，参演兵力创纪录，意图明显针对中国。
- 中国海军逼近第二岛链：中国潜艇多次进入日本西南群岛毗连区，表明中国海军实力增强，对美国在太平洋的军事存在构成威胁。
- 亚太国防预算增长：预计到2021年，亚太地区国防预算将超过北美，中国军费增长显著，成为全球武器出口大国之一。
2. 资产证券化及采购
- AIG飞机租赁业务收购：中资财团获得AIG旗下ILFC的收购定金，交易总额达48亿美元，是中国企业在美国开展的第二大收购。
- ILFC资产情况：ILFC是全球最大的飞机租赁公司之一，占中国飞机租赁市场35%份额，拥有180架飞机。
3. 新技术新装备
- 歼15舰载机训练：歼15在“辽宁”舰上完成多次起降训练，表明中国已掌握舰载机起降技术，为航母作战能力奠定基础。
- 新舟700支线飞机：预计2016年试飞，2018年投入市场，采用多项新技术，具有环保、经济、舒适等优势。
四、行业发展动态
- 神十任务成功：标志着中国即将进入空间站时代，未来将进一步加强航天运输系统建设，发展新一代运载火箭长征五号和长征七号。
- 全球卫星工业增长：2012年全球卫星工业收入增长7%，达到1895亿美元，卫星服务业增长最快，美国卫星制造业增长显著。
投资建议
- 行业评级：推荐
- 公司推荐：
附录
- 分析师信息：
- 马军：华创证券行业部副总经理，具有丰富的行业研究经验。
- 王超：华创证券军工行业分析师，拥有传感器行业及金融行业背景。
- 华创证券研究所联系方式：
- 北京总部：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A
- 深圳分部：深圳市福田区深南大道4001号时代金融大厦6楼A单元
- 上海分部：上海浦东新区福山路450号新天国际大厦22楼A座
投资评级说明
- 公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上。
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10% - 20%。
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在 -10% - 10%。
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在 -10% - 20%。
- 行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300 5%以上。
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对沪深300在 -5% - 5%。
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。
免责声明
本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，不构成任何投资建议，也不保证信息的准确性和完整性。投资需谨慎，风险无时不在。
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