20130630-招商证券-颓势难改_18页_2mb

证券研究报告总结：2013年6月30日投资策略周报

核心内容概览

本报告分析了2013年6月30日A股市场、AH股溢价、宏观经济环境及投资策略，认为短期内市场急跌告一段落，但中期内市场颓势难改。建议投资者关注医药、环保等具备长期成长性和抗风险能力的行业。

主要观点

1. 市场回顾

• 上周A股市场跌势有所放缓，央行通过流动性对冲措施缓解了资金紧张的局面。
• 行业表现分化：银行板块因对资金敏感而表现较好，通信设备、计算机和传媒行业因基本面向好次之，有色、煤炭等上游资源类及纺织服装、机械、化工等中下游板块跌幅较大。
• A股估值回调，市场情绪有所改善。

2. 宏观经济与行业分析

2.1 国际市场

• 美国：经济温和复苏，GDP增速下修但其他数据向好，工业生产、房地产和消费数据均显示经济复苏动能。
• 欧元区：经济仍在筑底，部分国家如西班牙和意大利的ESI回升，法国经济陷入衰退。
• 日本：受益于“安倍经济学”推动，工业产出和社会零售数据超预期，制造业PMI连续四个月扩张。
• 全球趋势：美元指数走强，大宗商品价格回落，全球国债收益率上升。

2.2 国内经济

• 经济基本面：未见明显好转，5月份工业企业利润增速继续下滑。
• 行业表现：主营活动利润集中在电力、石油加工、汽车、计算机通信电子等行业。
• 政策动向：国务院部署加快棚户区改造，推动经济发展与民生改善。

3. 流动性与估值分析

• 流动性：市场流动性趋势性收紧，央行试图推动金融机构去杠杆，资金利率中枢上移。
• AH股溢价：107.70，显示A股估值相对较高。
• 估值：A股整体市盈率下降，创业板估值回调明显，但仍有成长潜力。

4. 投资策略

• 短期：市场急跌暂告一段落，但中期内仍面临资金和业绩双重压力。
• 长期：建议在医药、环保等成长性行业中寻找真正可持续成长的股票进行长期持有。
• 重点行业：推荐关注银行、保险、证券信托、钢铁、电力、煤炭、化工、公用事业、建材、建筑工程、食品饮料、农林牧渔、纺织服装、家电、汽车、电子、计算机、传媒、通信设备等行业。

关键信息

1. 市场表现

• 上证指数、深证指数、创业板指数均出现下跌。
• 银行板块表现较好，地产、银行板块出现超跌反弹。

2. 流动性管理

• 央行通过流动性对冲措施缓解资金紧张。
• 商业银行资产结构调整压力依然存在，票据贴现利率回升。

3. 估值水平

• A股整体市盈率12.12，沪深300市盈率8.95，创业板市盈率46.14。
• 估值修复可能带动短期反弹，但中长期压力仍存。

4. 行业配置建议

• 推荐行业：医药、环保、银行、保险、证券信托、电力、煤炭、化工、公用事业、建材、建筑工程、食品饮料、农林牧渔、纺织服装、家电、汽车、电子、计算机、传媒、通信设备。
• 中性行业：部分行业基本面未到拐点，如纺织服装、机械等。

5. 重点股票推荐

总结

本报告指出，2013年6月30日A股市场在央行流动性对冲后有所企稳，但中期内市场仍将面临资金和业绩的双重压力。推荐关注医药和环保等成长性行业，同时在银行、保险、证券信托等板块寻找具备抗风险能力的股票进行长期持有。重点行业包括电力、煤炭、化工、公用事业、建材、建筑工程、食品饮料、农林牧渔、纺织服装、家电、汽车、电子、计算机、传媒和通信设备，其中部分股票如平安银行、中国平安、宏源证券、华能国际、康得新、双汇发展、七匹狼、TCL集团、大族激光、省广股份、日海通讯等具备较好的增长潜力和估值优势。