2019年9月份宏观经济数据预测：价格拐点初现，经济延续平稳-20191011-上海证券-14页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2019年9月份宏观经济数据预测及市场预期，重点围绕价格拐点、经济韧性、房地产市场、CPI与PPI走势、资本市场回暖、投资结构改善等方面展开。分析师胡月晓认为，尽管中国经济增速放缓，但整体运行平稳，且存在企稳回升迹象，市场预期逐步转向理性。

主要观点

• 价格拐点初现：CPI预计为2.5%，PPI为-1.4%，显示通胀高点已过，价格走势出现拐点。
• 经济延续平稳：市场对经济前景预期趋于理性，尽管存在分歧，但整体预期平稳，经济“韧性”得到认可。
• 房地产市场平稳：房价和成交均保持平稳，政策引导下市场逐渐回归理性，部分城市出现价格回落迹象。
• 猪肉价格上涨带动CPI：由于供应减少和情绪化反应，猪肉价格走高，带动食品价格上涨，但基数效应将削弱其对CPI的持续影响。
• 资本市场结构分化：市场对经济回暖预期尚未形成，但资本市场的回暖趋势逐步显现，流动性平稳将推动利率下行。
• 投资结构改善：制造业投资见底回升，基建投资缓慢恢复，房地产投资维持平稳，投资对经济增长的支撑作用逐步增强。

关键信息

9月宏观经济预测数据

房地产市场分析

• 房贷利率“换锚”从基准利率转向LPR，实际利率变化不大。
• 房价上涨放缓，成交平稳，楼市逐渐回归理性。
• 多数城市房价上涨乏力，一线城市维持高位，部分城市出现价格回落。
• 政策持续强化“房住不炒”导向，楼市调控仍将持续。

CPI与PPI走势

• 猪肉价格持续走高，带动食品价格上涨，但基数效应将削弱其对CPI的持续影响。
• CPI预计在9月达到高点后回落，PPI持续负增长，显示工业品价格通缩。
• 未来CPI将稳中趋降，PPI可能在年末略有回升。

投资与经济增长

• 制造业投资已见底回升，带动经济结构改善。
• 基建投资缓慢回升，房地产投资维持平稳。
• 投资增长趋势确立，中国经济将走出“底部徘徊”阶段。

资本市场展望

• 资本市场缓慢回暖，结构性机会显现。
• 预计未来6-12月降准、降息概率较高，推动利率下行。
• 长期看，市场利率体系下行趋势将再启。

结构性分析

房地产市场

• 房价和成交维持平稳，政策调控下市场逐渐理性。
• 各地房贷利率调整不一，实际利率变化不大。
• 多数城市房价上涨乏力，一线城市维持高位，部分城市出现价格回落。
• 政策持续强化“房住不炒”导向，楼市调控仍将持续。

经济基本面

• 经济增速虽放缓，但在全球主要经济体中仍保持较高水平。
• 就业与物价总体稳定，经济结构持续优化。
• 投资为第一增长动力，制造业投资见底回升，带动经济结构改善。

资本市场

• 市场对经济回暖预期尚未形成，但资本市场回暖趋势逐步显现。
• 流动性平稳将推动利率回落，市场利率体系下行趋势将再启。
• 资本市场结构分化，风险偏好逐步回升。

投资建议

• 债券投资评级分为四类：两全级、配置级、投资级、回避级。
• 不同评级适用于不同机构，如银行、保险、基金等。
• 投资决策应基于个人实际情况，分析师建议仅供参考。

免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归上海证券有限责任公司所有，未经授权不得发布、复制或引用。