2021年6月份宏观经济数据预测：通胀拐点确认，股债酝酿双升-20210702-上海证券-13页_556kb

2021年6月宏观经济数据预测与市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了2021年6月宏观经济数据预测，重点关注通胀、经济增速、货币状况及房地产市场走势。整体判断为：通胀拐点确认，经济、货币保持平稳，市场对经济前景维持“三不忧”预期。

主要观点

• 通胀拐点确认：CPI和PPI在7月份或延续回落，消费价格受基数效应和季节性影响将明显下降，工业品价格在治理商品炒作风的影响下，也将越过拐点回落。
• 经济平稳运行：经济增速在基数效应下逐步回落，但中长期预期不变。短期经济仍保持一定景气度，但内生增长动力偏弱。
• 货币偏紧转稳：货币当局政策重心转向调结构，M2和M1增速保持平稳，信贷规模延续稳定增长态势。
• 市场对经济预期不变：市场整体维持对中国经济平稳发展的预期，未因近期数据而改变对中长期增长的判断。
• 楼市虚火仍旺：房地产市场活跃度高，但金融支持力度趋紧，政策调控效果逐渐显现，市场情绪由热转冷。

关键经济指标预测

项目	本月预测	上月实际	上月预测	去年同期
CPI涨幅%	1.3	1.3	1.4	2.5
PPI涨幅%	8.7	9.0	8.4	-3.0
出口增速%	23.5	27.9	34.7	0.2
进口增速%	16.4	51.1	53.6	3.2
贸易顺差(亿美元)	430	455.4	540	447.9
新增信贷(10亿元)	18000	1500	1500	1810
信贷余额	12.1	12.2	12.2	13.2
工业增加值%	8.4	8.8	8.4	4.8
消费增速%	11.5	12.4	14	-1.8
投资增速%	14.8	15.4	18.0	-3.1

房地产市场分析

• 金融支持趋紧：6月楼市调控收紧，银行贷款全面收紧，房贷利率上升，贷款周期延长，部分城市二手房贷款实质停贷。
• 市场仍活跃：新房申购“摇号”显示需求旺盛，二手房市场成交保持高位，楼市成为居民资产配置的重要渠道。
• 调控持续发力：政策环境仍偏紧，热点城市调控政策不断加码，市场交易活跃度延续高位，但未来将逐步恢复理性，房价趋于平稳。

通胀与物价走势

• CPI季节性回落：受基数效应和季节性影响，CPI将出现明显回落，预计6月CPI同比小幅下降。
• PPI见顶回落：工业品价格受国内治理炒作风影响，已越过拐点，呈现回落态势，但同比值仍偏高。
• 大宗商品价格高企：PPI上涨主要由供给侧改革和国际经济环境变化导致，未来若需求缩减或供给恢复，PPI将快速下行。

用电与工业增长

• 用电增速回落：5月全社会用电量同比增长12.5%，工业和制造业用电增速开始回落，显示经济进入正常态。
• 高载能行业用电增长：四大高载能行业用电增速同比提高，但整体增速趋缓，表明工业经济正在回归平稳。

消费与投资趋势

• 消费平稳偏弱：5月社会消费品零售总额同比增长12.4%，环比增长0.81%，消费市场恢复态势良好但增速放缓。
• 投资增速回落：1-5月固定资产投资同比增长15.4%，两年平均增速为4.2%，显示投资增长受基数效应影响逐步放缓。

市场展望

• 通胀消退交易来临：随着通胀拐点确认，市场将进入通胀消退交易阶段，股债双升趋势有望形成。
• 经济底部徘徊：中国经济仍处“底部徘徊”阶段，内生增长动力不足，短期经济增速将维持稳中偏落态势。
• 外需维持高位：海外疫情持续影响全球经济复苏，中国外需仍保持较高景气度，但长期看需求增长将逐步放缓。

投资评级说明

• 债券投资评级：基于安全性、收益性、流动性三个维度，分为两全级、配置级、投资级和回避级。
• 评级适用对象：
  • 两全级：适用于银行、保险、基金、券商、专业投资者。
  • 配置级：适用于银行、保险等配置主需求型机构。
  • 投资级：适用于基金、券商、专业投资者等收益主需求型机构。
• 评级依据：主体评级+债项评级，经营与财务前景，市场交易规模和融资适当性。

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