20210407-上海证券-2021年3月份宏观经济数据预测_货币平稳_物价结构翻转_12页_872kb

2021年3月份宏观经济数据预测与分析总结

核心内容

本报告分析了2021年3月份中国宏观经济数据的预测及市场看法，重点围绕CPI与PPI的结构性变化、经济回暖节奏、楼市调控政策、消费与投资数据以及货币政策与资本市场走势等方面展开。整体来看，经济在短期基数效应影响下表现强劲，但长期仍面临平稳回升的挑战；通胀预期上升，但主要由结构性因素驱动，而非经济全面复苏；资本市场波动性增加，但整体仍维持偏暖态势。

主要观点

1. 宏观经济数据预测

• CPI：预计3月份为-1.0%，同比大幅回落，环比预计回落1%。
• PPI：预计3月份为3.0%，结构性上涨趋势延续。
• 出口：预计增长30.0%，进口增长12.3%，贸易顺差预计为550亿美元。
• 货币供应：M2增速预计为10.0%，M1增速为8.5%，新增信贷3000亿元。
• 工业与消费：工业增加值预计增长30%，消费增速预计为25%。
• 投资：新增投资预计增长18%，全年累计增长28%。

2. 市场预期变化

• 市场对中国经济中长期前景保持平稳预期，但短期回暖预期略有增强。
• 通胀预期增强，主要受PPI结构性上涨影响，CPI则因基数效应和供给恢复而回落。
• 货币政策维持“稳中偏紧”基调，市场对流动性趋紧的预期不变。
• 利率体系基本平稳，降息和降准预期未现。

3. 经济与资本市场走势

• 经济整体运行平稳，但内生增长动力偏弱，楼市泡沫仍是经济转型的主要障碍。
• 资本市场波动性上升，但整体趋势偏暖，投资者可加大核心资产配置力度。
• 债市或进入横盘窄幅震荡状态，流动性边际收紧与宽信用政策并存。

关键信息

1. 物价结构变化

• CPI与PPI剪刀差反转：CPI进入低位运行状态，PPI回升至CPI上方，结构性通胀显现。
• CPI影响因素：
  • 食品价格回落，尤其是猪肉价格下降14.9%，对CPI形成拖累。
  • 非食品价格温和上涨，受国际油价和文娱需求上升影响。
• PPI影响因素：
  • 大宗商品价格上涨，尤其是能源和金属类行业。
  • 煤炭价格受地缘政治和供需变化影响，推升PPI。

2. 楼市调控持续加码

• 政策高压：一线和二线城市继续出台限购、限售、金融监管等政策，抑制市场过热。
• 市场反应：尽管政策严格，但楼市成交仍保持高位，市场预期偏乐观。
• 数据表现：
  • 2月份一线城市新房和二手房价格同比涨幅扩大。
  • 三线城市价格涨幅也有所提升。
  • 3月全国30大中城市周成交规模显著上升，达400.7万方。

3. 消费市场回暖

• 消费复苏：1-2月社会消费品零售总额同比增长33.8%，两年平均增长3.2%。
• 结构亮点：
  • 升级类商品和新兴业态表现突出。
  • 网络零售增长强劲，实物商品网上零售额同比增长30.6%。
  • 实体店客流量回升，消费市场整体呈现回暖迹象。

4. 工业与投资表现

• 工业增长：2月份工业增加值同比增长52.3%，全年累计增长32%。
• 投资回暖：1-2月投资同比增长35.0%，全年累计增长28%，主要由出口和投资带动。

结论与展望

• 短期基数效应：3月份数据受基数效应影响，呈现高增长，但经济真实回暖仍偏弱。
• 长期平稳趋势：下半年经济增速将明显回落，全年经济运行维持平稳缓升。
• 通胀结构性变化：CPI与PPI剪刀差反转，通胀预期上升，但主要由结构性因素驱动。
• 政策与市场预期：货币政策保持稳健中性，市场对“稳中偏紧”预期不变，楼市调控持续加码。
• 资本市场波动性增加：在经济平稳、通胀上行、货币边际收紧的组合下，市场波动性上升，但整体偏暖，投资者可关注核心资产配置机会。

投资建议

• 债券市场：整体保持平稳，债市或进入窄幅震荡状态。
• 资本市场：波动性上升，但趋势偏暖，建议积极参与，优化资产配置。
• 政策关注点：持续关注楼市调控、货币政策调整及通胀结构性变化对市场的影响。

分析师声明与免责

• 本报告由胡月晓分析师撰写，具有证券投资咨询资格。
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