20210729-上海证券-2021年7月份宏观经济数据预测_通胀拐点来临_交易主线变换_14页_1mb

2021年7月宏观经济与市场分析总结

核心内容概述

2021年7月，中国宏观经济在疫情后逐步恢复，市场预期经济已见底，物价与货币保持平稳。同时，通胀拐点确认，市场交易主线正从通胀交易向股债“双蹲”转变。房地产市场调控趋紧，保障性租赁住房政策或重塑楼市格局。本文结合市场看法与分析师观点，对7月宏观经济数据、通胀趋势、房地产市场及资本市场影响进行详细分析。

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主要观点

市场看法：经济见底，物价、货币双平稳

• 市场普遍认为中国经济已基本走出疫情影响，恢复至疫情前正常状态。
• 经济中长期增速预期略有改善，整体保持平稳。
• PPI上涨见顶预期增强，货币偏紧预期转为平稳，利率维持不变。
• 外贸、消费、投资等主要经济指标增长预期微调，但整体保持稳定。

我们看法：通胀拐点确认，年内降息可期

• CPI与PPI预计在7月延续回落，通胀组合或呈双平行回落态势。
• 消费价格受基数效应与季节性影响，同比值将明显下降。
• 工业品价格受国内治理商品炒作风影响，见顶回落迹象明显。
• 货币政策核心问题在于融资利率偏高，未来仍需通过降息手段缓解。
• 降准是维持货币平稳的必要手段，年内降息预期增强。

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关键经济数据预测（2021年7月）

项目	本月预测	上月实际	上月预测	去年同期
CPI涨幅%	0.7	1.1	1.3	2.7
PPI涨幅%	8.7	8.8	8.7	-2.4
出口增速%	20.3	32.2	23.5	6.8
进口增速%	39.8	36.7	16.4	-0.7
顺差(亿美元)	500	512.3	430	604.0
M2增速%	8.4	8.6	8.2	10.7
M1增速%	5.8	5.5	6.0	6.9
新增信贷(亿)	10000	2120	1800	992.7
信贷余额%	12.2	12.3	12.1	13.0
工业增速%	8.2	8.3	8.4	4.8
消费增速%	12.0	12.1	11.5	-1.1
投资增速%	12.5	12.6	14.8	-1.6

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房地产市场：调控趋紧，租赁市场或改变格局

• 7月楼市交投两旺，但各地出台抑制投机性需求措施。
• 深圳、成都、西安等6城推行二手房成交参考价机制。
• 多家银行上调房贷利率，上海房贷新政引发关注。
• 保障性租赁住房政策出台，放弃“地租”，推动租赁市场快速扩容。
• 楼市泡沫仍存，但调控政策已显成效，市场交易活跃度高位延续。

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通胀消退交易来临，市场主线切换

• 短期通胀拐点到来，市场交易主线由通胀转向股债“双蹲”。
• 通胀消退后融资利率或下降，资本市场将出现回暖迹象。
• 股债波动加剧，市场主线切换带来结构性调整。
• 上半年通胀引领板块（如有色、大宗商品）或面临下行压力，中游与制造行业或成新趋势。

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风险提示

• 通胀继续上行
• 货币政策超预期变化
• 其他可能改变经济运行节奏的因素

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高频数据与趋势分析

用电增长：经济基本面稳固

• 全年全社会用电量同比增长16.2%，两年平均增长7.6%。
• 第一产业用电增长显著，反映乡村振兴战略推进。
• 第二产业用电增速放缓，但高技术及装备制造业用电增长突出。

消费品价格：季节性回落，但受基数效应影响有限

• 食用农产品价格季节性回落，但波动显著。
• 猪肉价格持续下行，进入低位平稳状态。
• 生产资料价格见顶迹象延续，环比增速持续下降。

工业与投资：增速回落趋缓，内生动力增强

• 工业增加值同比增长8.2%，两年平均增速为7.0%。
• 固定资产投资同比增长12.5%，两年平均增速为4.4%。
• 制造业投资增速加快，尤其是原材料与装备制造业。

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资本市场影响

• 通胀消退交易将推动融资利率下降，资本市场有望回暖。
• 市场主线切换带来波动，但波动有限。
• 股债“双蹲”趋势下，中下游制造、消费行业或受益。

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分析师声明与投资评级

• 胡月晓分析师具备证券投资咨询资格，独立出具报告。
• 投资评级体系基于安全性、收益性、流动性分类，适用于不同机构。
• 投资评级仅供参考，不构成个人投资建议。

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附录

• 图1-图10：展示楼市、消费品价格、用电增长、投资与工业增速等关键数据趋势。
• 表1：7月重要经济数据预测汇总。