20210201-渤海证券-期权周报_市场出现回调_波动率指数小幅提升_12页_1mb

报告摘要

市场回调与波动率变化分析（期权周报）

核心内容概述

本周的市场整体呈现回调态势，金融期权和商品期权市场均出现不同程度的波动。分析师祝涛从市场表现、波动率变化及策略推荐等方面进行了详细分析，为投资者提供了操作建议。

金融期权市场表现

市场动态

50ETF期权：
- 上周日均成交量为262.76万张，较前周下降13.12%。
- 认购期权成交量高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.81，较前周有所提升，处于历史中等水平。
- 认沽-认购持仓比为0.87，较前周回落，处于历史中等水平。
- 投资者情绪整体保持中性。
沪深300期权：
- 华泰柏瑞300ETF期权日均成交量最高，为215.55万张，成交额22.24亿元。
- 沪深300股指期权日均成交量为10.87万张，成交额12.42亿元。
- 嘉实300ETF期权日均成交量为35.78万张，成交额3.61亿元。
- 整体成交活跃度变化不大，投资者情绪同样保持中性。

波动率分析

波动率指数：
- 50ETF期权波动率指数为23.87。
- 沪深300期权波动率指数分别为23.76、24.93和24.66。
- 波动率指数较前周小幅上升，处于历史中等水平。
偏度指数：
- 50ETF期权偏度指数为101.33。
- 沪深300期权偏度指数分别为98.63、99.48和100.27。
- 偏度指数变化不大，处于历史中等水平。

总体判断

投资者对后市的波动预期有所增加，但尾部风险预期相对不高。

商品期权市场表现

成交与持仓变化

LPG期权：
- 成交量涨幅达91.89%，持仓量涨幅为41.22%，是本周表现最突出的商品期权。
其他商品期权：
- 投资者对豆粕、菜粕期货后市走势态度较为乐观。
- 对白糖、玉米、橡胶、铁矿石、甲醇、LPG期货后市走势态度较为中性。
- 对沪铜、棉花、PTA、黄金期货后市走势态度较为谨慎。

策略推荐

长线投资者

备兑策略：
- 建议结合市场趋势和隐含波动率水平，选择卖出虚值期权。
- 长期来看，该策略相对于标的指数具有更好的收益风险比。

短线投资者

做空波动率策略：
- 当前波动率指数处于近期中等偏高水平，中长期仍呈震荡下行趋势。
- 未来波动率下降概率较高，可逢高采取做空波动率策略。
- 需警惕上周VIX指数涨幅超过50%，连续三个交易日收于30以上，显示海外市场避险情绪较高。
- 建议在构建策略时加以保护，可考虑使用蝶式组合或日历价差组合。

风险提示

突发事件风险：市场可能因突发事件出现剧烈波动，投资者需保持警惕。

投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
	中性	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	减持	未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
	中性	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	看淡	未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

联系信息

分析师：祝涛
- SAC NO: S1150516060002
- 电话：022-28451653
- 邮箱：zhutao@bhzq.com
渤海证券研究所
- 天津：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼，邮政编码300381
- 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮政编码100086
- 网站：www.eww.com.cn
其他研究团队联系方式：
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- 机械行业：郑连声（+862228451904），宁前羽（+86 22 2383 9174）
- 非银金融：徐中华（+86 10 6810 4898），王磊（+862228451802）
- 银行行业：徐中华（+86 10 6810 4898），吴晓楠（+862223839071）
- 医药行业：陈晨（+862223839062）
- 计算机行业：徐中华（+86 10 6810 4898）
- 家电行业：尤越（+862223839033）
- 传媒行业：姚磊（+862223839065）
- 食品饮料行业：刘禹（+862223861670）
- 宏观、战略研究：周喜（+862228451972）
- 固定收益研究：朱林宁（+862223873123），马丽娜（+862223869129），张婧怡（+862223839130），李济安（+862223839175）
- 金融工程研究：宋旸（+862228451131），陈菊（+862223839135），郭琳姗（+862223839127），韩乾（+862223839192），杨毅飞（+862223839154），祝涛（+862228451653），郝惊（+862223861600）
- 策略研究：宋亦威（+862223861608），严佩佩（+86 22 2383 9070）
- 博士后工作站：张佳佳（+862223839072），张一帆（+86 22 2383 9073），苏菲（+862223839026），刘精山（+862223861439）
- 综合管理：齐艳莉（+862228451625），李思琦（+862223839132）
- 机构销售·投资顾问：朱艳君（+862228451995），王文君（+86 10 6810 4637）
- 合规管理&部门经理：任宪功（+86 10 6810 4615）
- 风控专员：张敬华（+86 10 6810 4651）