20230831-国盛证券-青达环保-688501.SH-23H1业绩高增_辅机+火改持续快速成长_3页_707kb

青达环保2023年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入352亿元，同比增长648.2%；归属于上市公司股东的净利润约1289万元，同比增长10219%；扣除非经常性损益的净利润945.51万元，同比增长12519%。单季度Q2营收276亿元，同比增长480%；归母净利润1.18445亿元，同比下降31.7%。

公司的高增长主要源于新建煤电项目的提速，刺激了辅机业务需求，包括除渣设备和低温省煤器等必备辅机，招标高峰期已至。同时，火电灵活性改造业务持续增长，全负荷脱硝等核心技术支撑了高复合增速，未来需求将随"十四五"改造目标释放。新兴业务如钢渣处理和清洁能源消纳等布局，为公司开辟新增长空间。

投资建议：维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为132亿、205亿、256亿元，对应EPS 1.07元、1.66元、2.08元，PE从179倍降至92倍。风险包括火电建设不及预期和政策变化。

关键财务指标：营收增速60-480%，净利润增速48-155%，ROE从8-5%升至15-20%。