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青达环保（688501SH）2023年业绩报告核心分析

根据青达环保2023年度报告及相关分析，以下是报告重点内容的总结：

一、业绩概况

• 营收与利润：2023年公司营收1029亿元，同比增长350.4%；归母净利润86.68亿元，同比增长480.2%；扣非净利润80.75亿元，同比增长541.6%。

二、业务分析

1. 传统辅机业务

   • 低温省煤器：营收245亿元，同比增长1001%，毛利率提升694个百分点。
   • 干式除渣设备：营收293亿元，同比增长2806%，毛利率下降16个百分点。
   • 火电装机容量及核准数据表明，煤电仍为长期增长动力。

2. 灵活性改造业务

   • 全负荷脱硝业务营收同比下降25.24%，或因订单确认节奏问题。
   • 政策推动灵活性改造，2027年或实现存量煤电机组“应改尽改”，公司保持技术领先。

3. 新兴业务增长

   • 钢渣处理：首单落地，合同金额104亿元，标志着非电行业布局启动。
   • 脱硫废水零排放系统：营收1.9亿元，同比增长3641%，未来具备增长潜力。

三、政策与机遇

• 国家发改委等发布的《关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见》，明确煤电机组灵活性改造方向，利好公司在火电调节性电源领域的布局。

四、投资展望

• 预测公司2024-2026年归母净利润分别为150亿元、190亿元、233亿元，对应PE分别为116倍、91倍、74倍。
• 维持“买入”评级，强调火电灵活改造优势和成长潜力。

五、风险提示

• 火电建设不及预期；
• 政策落地速度不及预期；
• 火电灵活性改造需求释放不确定性。

财务数据简要

• 成长性：营收增速2023年超350%；
• 毛利率：整体保持稳定，新兴业务表现突出；
• 估值：2024年PE116倍，PB1.2倍，估值合理性需结合预测盈利水平判断。

声明：本报告基于Wind数据及国盛证券研究员分析，数据时效性及预测准确性存在客观不确定性。