20230407-东吴证券-三诺生物-300298.SZ-2022年年报点评_业绩符合预期_单季度经营改善明显_CGM获批看好公司长期成长_3页_440kb

三诺生物（300298）2022年年报总结

核心内容概述

三诺生物在2022年实现了良好的业绩表现，营业收入同比增长19.15%至28.1亿元，归母净利润同比增长300.56%至4.3亿元，整体业绩符合市场预期。公司通过海外子公司经营改善，推动了整体盈利能力的提升。同时，公司CGM产品在国内注册获批，商业化前景广阔，预计将在未来几年内显著提升公司收入和市场份额。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司实现营业收入28.1亿元，同比增长19.15%；归母净利润4.3亿元，同比增长300.56%，显示公司业绩大幅增长。
• 单季度改善：2022年第四季度公司营收同比增长36.06%至8.3亿元，归母净利润扭亏为盈，达到0.67亿元，扣非归母净利润为0.55亿元。
• 主营业务增长：公司是国内传统血糖监测领域的龙头企业，2022年市占率超过50%。尽管血糖监测业务增速略有放缓，但营销渠道优化和品牌影响力提升带动了盈利能力增长。
• 费用控制：销售费用率从29.7%降至26.7%，管理费用率从7.56%降至6.96%，显示出公司在成本控制方面的成效。
• CGM产品进展：公司4个CGM型号于2023年3月底在国内取得注册证，预计2025年国内CGM收入将达到5.8亿元，市场份额有望达到10%。同时，公司已启动欧美临床注册工作，预计2023年Q3在欧洲销售，2024年在美国销售。
• 财务预测：2023-2025年公司归母净利润分别为4.8亿元、6.0亿元和7.8亿元，对应PE估值为35倍、28倍和22倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：新品推广不及预期、市场竞争加剧等风险可能影响公司未来发展。

关键信息

财务数据概览

资产负债表概览

现金流量表概览

重要财务与估值指标

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 投资评级标准：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上

市场数据

相关研究

• 《三诺生物(300298)：2022年三季报点评：Q3业绩超预期，单季度经营改善明显，CGM注册稳步推进》（2022-10-26）
• 《三诺生物(300298)：2022年半年度报告点评：第三代CGM注册申请获得受理，主营业务稳步增长》（2022-08-20）

风险提示

• 新品推广不及预期
• 市场竞争加剧

总结

三诺生物在2022年表现出强劲的业绩增长，特别是海外子公司经营改善显著，推动了公司整体利润提升。公司在国内CGM产品注册获批后，商业化前景广阔，预计未来几年将带来显著收入增长。财务预测显示公司盈利能力持续增强，估值逐步下降，维持“买入”评级。然而，新品推广和市场竞争仍是潜在风险。