20230425-德邦证券-三诺生物-300298.SZ-三诺生物23年一季报点评_CGM国内获批有望持续放量_维持全年盈利预期_4页_464kb

三诺生物（300298SZ）公司点评

2023年4月25日
维持“买入”评级

总结

1. 2023Q1业绩表现：
   营收同比增长615%，归母净利润同比增长363%，扣非净利润同比增长636%，毛利率提升至59.2%，经营质量持续改善。

2. 核心业务与增长驱动力：

   • BGM业务稳健增长： 血糖监测系统、血脂检测系统及糖化血红蛋白等产品收入同比增长超90%。
   • CGM产品国内获批： 技术性能优于多数同类产品，依托BGM渠道推广能力，预计加速放量，开启第二增长曲线。

3. 盈利预测（2023-2025E）：

   • 营收年复合增速20.3%（333亿/401亿/489亿）
   • 归母净利润年复合增速23%（46亿/57亿/71亿），对应PE从35倍降至24倍。

4. 风险提示：
   新产品研发推广不及预期、海外业务拓展不及预期、疫情反复影响消费需求。

关键数据

• 2022年业务亮点： BGM核心业务两位数增长，血糖监测系统收入20亿（+907%）。
• CGM产品布局： 国内获批，启动欧洲CE及美国FDA注册，目标全球百亿级市场。
• 估值与评级： 维持“买入”，目标价区间（数据待更新）。