20221025-东吴证券-三诺生物-300298.SZ-2022年三季报点评_Q3业绩超预期_单季度经营改善明显_CGM注册稳步推进_3页_439kb

报告摘要

三诺生物在2022年前三季度实现营收19.81亿元，同比增长13.23%；归母净利润3.63亿元，同比增长84.60%；扣非归母净利润2.97亿元，同比增长59.63%。经营性现金流为3.53亿元，同比增长84.96%。整体业绩表现超预期，显示出公司良好的增长势头和盈利能力。

业绩超预期：公司2022年前三季度业绩大幅增长，主要受益于海外子公司Trivia和PTS的盈利改善，以及退税收入的贡献。
单季度表现强劲：2022年第三季度单季营收6.89亿元，同比增长11.38%；归母净利润1.53亿元，同比增长97.16%；扣非归母净利润1.51亿元，同比增长102.23%。
成本控制与研发投入：公司销售费用同比下降8.27%，销售费用率下降6.43个百分点，显示控费能力增强。同时，研发投入增加至1.83亿元，同比增长28.10%，研发费用率提升1.07个百分点，为技术创新提供坚实支持。
CGM产品注册进展顺利：公司自2008年起布局CGM产品，近期CGM注册申请获得受理，标志着实质性进展。预计2022年底或2023年初获批上市，商业化前景广阔。
未来增长潜力大：CGM产品上市后有望成为公司第二增长曲线，预计2025年在国内收入将达到5.8亿元，市场份额有望达到10%。

年度	营业总收入（百万元）	同比	归属母公司净利润（百万元）	同比	每股收益（元/股）	P/E（现价&最新股本摊薄）
2021A	2,361	17%	108	-42%	0.19	163.44
2022E	2,677	13%	446	314%	0.79	39.44
2023E	3,211	20%	480	8%	0.85	36.62
2024E	3,878	21%	570	19%	1.01	30.86

资产负债表：
- 资产总计：2022E为4,395亿元，2024E预计达5,695亿元。
- 负债合计：2022E为1,348亿元，2024E预计达1,599亿元。
- 所有者权益合计：2022E为3,047亿元，2024E预计达4,097亿元。
利润表：
- 毛利率：2022E为58.91%，略有下降。
- 归母净利率：2022E为16.65%，显著提升。
- EBITDA：2022E为628亿元，2024E预计达864亿元。
现金流量表：
- 经营活动现金流：2022E为476亿元，2024E预计达653亿元。
- 投资活动现金流：持续为负，但规模有所下降。
- 筹资活动现金流：2022E为-350亿元，2024E预计为-29亿元。
关键财务指标：
- 每股净资产：2022E为5.17元，2024E预计达7.03元。
- ROIC：2022E为10.96%，持续提升。
- ROE-摊薄：2022E为14.66%，显著增长。
- 资产负债率：持续下降，2024E预计为28.07%。