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业绩增长超预期，CGM获批在即

核心内容

本报告总结了公司2022年三季度的业绩表现，分析了其业务发展、费用管理及未来盈利预测，并指出CGM产品即将获批的前景。

业绩表现

• 营业收入：2022年三季度营业收入为6.9亿元，同比增长11.4%；2022年前三季度累计收入为19.8亿元，同比增长13.2%。
• 净利润：2022年前三季度归属于上市公司股东的净利润为3.6亿元，同比增长84.6%；扣除非经常性损益的净利润为3.0亿元，同比增长59.6%。
• 分季度数据：
  • 2022年三季度归母净利润为1.5亿元，同比增长97.2%。
  • 2022年前三季度归母净利润为3.6亿元，同比增长84.6%。
  • 2022年前三季度扣非净利润为3.0亿元，同比增长59.6%。
• 毛利率：2022年前三季度毛利率为60.7%，环比提升1.6个百分点，但同比降低4.4个百分点。

业务发展

• BGM业务：保持稳定增长，预计2022年Q1-Q3增速超过10%。
• iPOCT与海外业务：转向高质量发展，减少低效推广费用投入，仍实现较快收入增长。
• 投资收益：前三季度实现投资收益5937.7万元，同比增长286.3%，主要由于联营企业TriviaHealthInc.收到仲裁赔偿款及经营改善。
• 海外子公司：TriviaHealthInc.和PTS均实现盈利，为公司贡献投资收益。

费用管理

• 销售费用：2022年三季度销售费用为5.4亿元，同比下降8.4%，主要因新会计准则调整、运输成本计入营业成本及iPOCT和海外营销费用减少。
• 管理费用：前三季度管理费用为1.4亿元，同比增长24.9%。
• 研发费用：前三季度研发费用为1.8亿元，同比增长28.1%，主要由于CGM研发投入加大。
• 财务费用：财务费用率为-77万元，主要受益于汇兑损益带来的额外收益。

CGM产品进展

• 注册申请：公司CGM系统注册申请进展顺利，2022年7月28日收到国家药监局下发的《受理通知书》。
• 临床试验：临床试验结果良好，MARD值约为7.9%，处于全球领先水平。
• 上市时间：国内上市时间预计为2022年四季度或2023年一季度。
• 国际认证：公司正在推进美国FDA和欧盟CE的临床试验申报，预计2023年第二季度获得欧盟CE认证。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为4.1亿元、4.8亿元和5.7亿元。
• 估值指标：对应PE分别为43倍、37倍和31倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 研发不及预期
• 市场竞争加剧
• 商誉减值风险

财务指标分析

营收与利润增长

获利能力

估值指标

公司基本信息

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下。

重要声明

• 本报告数据来源于Wind和西南证券。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行承担风险，本公司及雇员不承担法律责任。

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