20210228-天风证券-家用电器周观点_3月空调排产继续增长_美的内销排产增速领跑_14页_1mb

家用电器行业周报总结

核心内容

2021年3月空调排产数据出炉，整体排产继续增长，达到1779万台，同比增长15%。其中，内销排产增长显著，为910万台，同比增长35%，主要受去年同期疫情影响基数较低及原材料价格上涨促使企业提前备货的影响。出口排产为869万台，同比增长0.2%，但若与去年同期实际业绩对比，仍增长3.31%，表明出口形势良好。

主要观点

1. 内销表现

   • 美的集团内销排产增速领先，格力和海尔也实现大幅增长，环比增速显著上升。
   • 内销整体同比小幅增长1%，但与19年同期相比，美的表现尤为突出。

2. 外销表现

   • 海尔外销排产增速良好，格力外销环比增速继续好转。
   • 与19年同期相比，美的外销增长显著，而格力则有所下降。

3. 行业整体表现

   • 与19年同期相比，行业总排产增长4%，其中外销增长8%。
   • 1-3月累计排产数据显示，外销增长20%，而内销仅增长1%。

4. 细分市场动态

   • 2021年W8奥维周度数据显示，冷柜需求旺盛，线上线下增速分别达167%和110%。
   • 冰箱销额同比增长74.1%，洗衣机、油烟机紧随其后。小家电方面，净水器销额增速由负转正，吸尘器由正转负。

5. 个股推荐

   • 美的集团：推荐买入，PE（20-21年）分别为25.29x和21.95x，长期有望成长为新消费品平台型公司。
   • 海尔智家：推荐买入，PE（20-21年）分别为21.74x和19.54x，三四线市场及高端品牌渠道建设成效显著。
   • 格力电器：推荐买入，PE（20-21年）分别为19.16x和15.95x，空调领域领先优势显著，多元化布局值得期待。
   • 海信视像：推荐买入，混改落地，产品结构优化，TV TCON芯片全球占有率超50%。
   • 老板电器：推荐买入，PE（20-21年）分别为21.48x和18.90x，工程渠道恢复，产品结构优化。
   • 新宝股份：推荐买入，PE（20-21年）分别为32.44x和25.99x，受益于海外需求扩张，ODM模式发展迅速。
   • 海信家电：推荐增持，PE（20-21年）分别为14.25x和11.00x，传统家电业务盈利改善，定位提升。

关键信息

• 市场表现：本周家电板块下跌5.12%，其中白电跌幅最大（-5.28%），小家电跌幅为-4.61%。
• 个股表现：涨幅前五为ST毅昌、ST德豪、*ST康盛、得邦照明、北鼎股份；跌幅前五为火星人、公牛集团、TCL科技、亿田智能、海尔智家。
• 原材料价格：铜价同比上涨16.86%，铝价同比上涨11.85%，中塑价格指数同比上涨11.67%，钢材价格指数同比上涨2.1%。
• 风险提示：海外疫情加重、房地产市场波动、汇率波动、原材料价格波动。

行业数据与趋势

• 空调排产：3月空调排产1779万台，同比+15%。内销排产910万台，同比+35%；外销排产869万台，同比+0.2%。
• 1月数据：空调产销双增长，1月内销同比增长25.4%，外销同比增长56.6%。
• 需求复苏：预计竣工后周期将带来至少两个季度的景气上行，建议关注美的集团、海尔智家等。
• 小家电板块：景气度最高，重点推荐新宝股份，预计受益于海外需求扩张。
• 后周期滞涨：建议关注老板电器和海信家电，因其估值较低。

重点行业新闻

• 白电：海信科龙推出新风空调及母婴睡眠空调新品，科龙品牌在年轻化方面表现突出。
• 黑电：海信视像旗下信芯微公司TCON芯片全球占有率超50%，覆盖高清至8K超高清全系。
• 电视市场：Redmi发布86英寸超大屏幕电视，价格7999元，功能全面。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 个股评级：多数个股维持买入或增持评级，如美的集团、海尔智家、格力电器、海信视像、老板电器、新宝股份、海信家电等。

其他信息

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