20260514-浙商证券-深南电路-002916.SZ-深南电路一季报点评_AI算力驱动业绩高增_新工厂爬坡蓄势待发_3页_401kb

深南电路（002916）2026年一季报总结

核心内容

深南电路在2026年第一季度实现营业收入65.96亿元，同比增长37.90%；归属于上市公司股东的净利润为8.50亿元，同比增长73.01%；扣除非经常性损益的净利润为8.49亿元，同比增长75.04%。公司业绩高增主要得益于AI算力升级、存储市场需求回暖，以及产品结构优化和新工厂产能利用率提升。尽管新工厂产能爬坡带来短期成本压力，但公司战略布局正逐步显现成效。

主要观点

• 业绩驱动因素：

  • AI算力基础设施硬件需求爆发，带动PCB与封装基板业务增长；
  • 存储市场需求回暖，推动公司产品结构持续优化；
  • 高速交换机、光模块等高端产品占比提升，数据中心收入增长；
  • 工厂产能利用率维持高位，巩固公司在高端市场的地位。

• 新工厂爬坡与成本影响：

  • 南通四期、泰国工厂及广州封装基板项目正处于产能爬坡阶段；
  • 财务费用同比增长556.70%，主要受汇率波动影响；
  • 管理费用同比增长44.21%，主要因股权激励费用计提；
  • 折旧摊销及相关费用对短期利润和现金流造成一定影响，但随着产能释放，将带来新的业绩增量。

• 投资建议：

  • 预计2026-2028年公司营业收入分别为304.38亿元、389.03亿元、490.64亿元，同比增速分别为28.72%、27.81%、26.12%；
  • 归母净利润预计为52.46亿元、70.24亿元、95.79亿元，同比增速分别为60.16%、33.89%、36.38%；
  • 当前股价对应PE分别为43.02倍、32.13倍、23.56倍；
  • EPS预计为7.70元、10.31元、14.06元；
  • 公司作为国产PCB龙头，积极扩产先进产能，有望持续受益于AI创新带来的产业升级机会，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

主要财务比率

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上；

• 增持：证券相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%；

• 中性：证券相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%；

• 减持：证券相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上；
  • 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%；
  • 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

结论

深南电路凭借在AI算力和存储市场的强劲需求，实现业绩高增长，同时通过新工厂的产能爬坡，进一步巩固其在高端PCB和封装基板领域的领先地位。尽管短期成本有所上升，但长期来看，公司有望持续受益于行业升级带来的增长机会，未来发展前景良好。