20250910-浙商证券-深南电路-002916.SZ-深南电路点评报告_受益算力+存力+电车智能化三大产业机遇_4页_684kb

深南电路（002916）公司点评报告总结

1. 投资评级

   • 投资评级：维持“买入”
   • 2025年EPS预测：4.53元，PE估值40倍，建议以全球AI产业创新带动产业升级为契机进行投资布局。

2. 2025年上半年业绩

   • 营收同比增速：26%，归母净利润同比增速：38%。
   • PCB业务营收62.7亿元（同比增长29%），毛利率提升至34.4%；封装基板营收17.4亿元，毛利率环比有所下滑；电子装联业务同比增长22%。

3. 主营业务发展

   • PCB业务：
     • 销售增长受益于三大增长领域，尤其是AI算力设备需求加速。
     • 技术布局聚焦高速通信、汽车电子等高端产品，层数生产能力达行业领先。
     • 产能扩张：持续推进南通四期及泰国工厂建设，提升国际业务拓展能力。
   • 封装基板：
     • 深耕BT载板，存储类需求带动订单上升。
     • ABF载板产能稳步爬坡，25H1广州广芯亏损收窄。

4. 盈利预测

   • 2025-2027年收入预测（225.6亿/275.3亿/327.3亿），CAGR 23%
   • 归母净利润预测（30.2亿/40.8亿/51.6亿），同比增长61%/35%/26%
   • 估值水平：PE分别为40X/30X/24X

5. 风险提示

   • 客户需求不及预期、产能落地延迟、市场竞争加剧、原材料价格波动等。