零售_化妆品行业：618大促表现优异佐证国妆崛起趋势渐起，三季度淡季关注新品储备与品牌宣发-20210628-银河证券-24页_2mb

报告摘要

化妆品行业在2021年618大促中表现优异，显示出行业高景气度持续。随着政策支持和市场渗透率提升，国产品牌逐渐崛起，但仍面临国际品牌强大的竞争压力。三季度作为传统淡季，增速可能放缓，但品牌商将积极筹备新品与营销，以迎接四季度促销旺季。此外，新兴渠道如免税和电商在推动行业增长方面发挥重要作用。

行业趋势：
- 化妆品市场仍处于成长阶段，增速高于全球平均水平，尤其是护肤和彩妆品类。
- 市场集中度较低，为本土品牌提供了发展机会。
- 化妆品具有一定的必需品属性，对经济周期反应较弱。
政策支持：
- “十四五规划”明确支持自主品牌发展，目标是培育高端品牌。
- 广东、浙江等化妆品大省的高质量发展方案推动本土品牌成长。
渠道表现：
- 免税渠道：因疫情限制出境游和离岛免税政策，免税渠道销售保持高速增长。
- 电商渠道：618大促期间，全网美妆个护销售额同比增长17.8%，显示线上渠道强劲表现。
品牌与产品：
- 国际品牌在高端市场占据主导地位，而国产品牌在大众市场逐渐增强竞争力。
- 品牌建设、产品矩阵丰富度和研发实力是长期竞争力的关键。
行业财务表现：
- 2020年行业因个别公司异常表现出现亏损，但2021Q1已恢复增长。
- 行业资产负债率处于合理区间，存货管理效率有所提升。
- ROE和净利率等财务指标表现稳健，反映行业整体盈利能力。

我们推荐以下投资组合：

证券代码	证券简称	月涨幅(%)	市盈率 (PE)	市值(亿元)
600315.SH	上海家化	-3.22%	81	387.12
603605.SH	珀莱雅	-8.36%	66	336.81
603983.SH	丸美股份	16.03%	53	234.38
300957.SZ	贝泰妮	10.50%	200	1,136.90

推荐逻辑：

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。