20190704-光大证券-化妆品行业月报：618电商大促提振线上零售，6月起对美国化妆品进口加征关税_21页_1mb

化妆品行业月报（20190704）总结

核心内容

2019年6月，中国化妆品行业整体表现弱于大盘，板块指数下跌0.42%，跑输沪深300指数5.81个百分点。然而，618电商大促带动了线上销售增长，阿里全网美妆销售额同比增34.17%，环比提升10.99个百分点。同时，中美贸易摩擦背景下，自2019年6月1日起，中国对美国化妆品进口加征20%-25%的关税，这将对进口产品形成压力，利好本土品牌。

主要观点

• 零售数据改善：2019年5月，我国化妆品零售额同比增长16.70%，环比提升10个百分点，主要受五一假期延长及消费环境改善影响。
• 线上增长强劲：6月阿里全网美妆销售额同比大幅增长，传统本土品牌和国际品牌表现优于新锐品牌，显示消费者对高品质产品的偏好。
• 行业格局变化：本土品牌如珀莱雅、佰草集、百雀羚、自然堂等表现良好，部分品牌通过电商大促和内容营销提升销量。国际品牌如欧莱雅、雅诗兰黛、兰蔻等在高端市场保持增长。
• 进口受关税影响：5月美妆进口增速同比大幅放缓，6月起对美化妆品加征关税，预计影响美国品牌在中国的市场份额，促进本土品牌崛起。
• 公司动态：欧莱雅收购娇韵诗旗下香水品牌Mugler和Azzaro，联合利华收购天然护肤品牌Tatcha，亚马逊上线专业美妆自营店，对专业美妆零售商形成冲击。
• 估值与投资建议：当前美妆公司平均估值37倍，低于历史均值；个护及渠道商估值高于历史均值。建议关注珀莱雅、上海家化等把握行业趋势的品牌，以及诺斯贝尔（青松股份）等本土生产龙头。

关键信息

1. 行情回顾

• 上证综指、深证成指、沪深300分别上涨2.77%、2.86%、5.39%。
• 化妆品板块下跌0.42%，跑输大盘。
• 上海家化、珀莱雅、拉芳家化等个股表现较好。

2. 重点数据跟踪及点评

2.1 零售数据

• 2019年5月化妆品零售额同比增长16.70%，环比提升10个百分点。
• 全国50家重点零售企业化妆品零售额同比增长15%，优于其他品类。
• 5月部分品类如服装、粮油食品、日用品、金银珠宝等零售额增速由负转正。

2.2 线上数据

• 6月阿里全网美妆销售额同比增34.17%，环比提升10.99个百分点。
• 护肤、彩妆、美发护发销售额分别同比增40.83%、19.63%、33.59%。
• 本土传统品牌表现优于新锐品牌，国际品牌因资金实力强，增长更为显著。

2.3 进口数据

• 2019年5月美妆进口额同比增14.89%，但增速放缓。
• 6月起对美化妆品进口加征20%-25%的关税，影响进口产品竞争力。
• 中国曾多次下调化妆品进口关税，但此次加征将对美国品牌形成冲击。

3. 行业公司动态

3.1 行业新闻

• 欧莱雅收购娇韵诗旗下品牌：收购Mugler和Azzaro，丰富品牌组合，预计年内完成。
• 欧舒丹财报：2018/19财年销售同比增长8.7%，中国销售额增长12%，但部分市场表现不佳。
• Coty重组计划：减记30亿美元资产，重组亏损业务，计划在2020年实施新组织架构。
• 亚马逊专业美妆自营店上线：对专业美妆零售商造成冲击，Sally Beauty和Ulta Beauty股价下跌。
• 联合利华收购Tatcha：天然护肤品牌，预计交易金额达5亿美元，有助于提升高端产品线。

3.2 公司动态

• 珀莱雅：拟1.35亿元参与设立投资基金，占45%；回购股份用于股权激励。
• 青松股份：二股东拟减持3099万股，占6%；杨建新质押股份。
• 御家汇：累计回购452万股，占1.11%；股东减持股份，占2.25%。
• 拉芳家化：确定回购股份用于股权激励计划。

4. 行业估值与投资建议

• 当前美妆公司平均估值37倍，低于历史均值；个护公司平均估值47倍，高于历史均值。
• 建议关注珀莱雅、上海家化等本土品牌，以及诺斯贝尔（青松股份）等代工龙头。
• 行业风险包括终端消费疲软、进口关税下调及国际品牌降价带来的竞争压力。

风险分析

• 终端消费疲软：可能影响整体行业表现。
• 进口关税下调/国际品牌降价：可能加剧行业竞争，对本土品牌形成压力。
• 中美贸易摩擦：影响美国化妆品进口，同时可能促使美国品牌在中国市场调整策略。