20210628-中国银河-零售_化妆品行业_618大促表现优异佐证国妆崛起趋势渐起_三季度淡季关注新品储备与品牌宣发_24页_3mb

化妆品行业分析总结

核心内容

化妆品行业正经历快速成长，尤其是在中国市场，随着消费升级和品牌意识增强，国货品牌逐渐崛起。2021年“618购物狂欢节”期间，化妆品品类销售额达到512亿元，同比增长17.80%，显示出行业强劲的市场表现。同时，离岛免税政策的推动也使化妆品在免税渠道保持高速增长，2021年1-3月离岛免税销售金额同比增长达355.70%。

主要观点

1. 短期看渠道，中期看产品，长期看品牌

   • 短期：抢占市场份额，依赖合适的渠道和营销手段，新品与爆品有助于品牌形象建立。
   • 中期：通过丰富的产品矩阵，满足多元化需求，提升市占率和渗透率。
   • 长期：核心竞争力在于研发，具有竞争壁垒的核心有效成分提升品牌议价能力与消费者忠诚度。

2. 政策支持国妆发展

   • “十四五规划”鼓励提升自主品牌影响力和竞争力，推动高端化发展。
   • 广东、浙江等化妆品大省明确支持培育百亿级本土企业，进一步推动行业集中度提升。

3. 渠道表现强劲

   • 离岛免税渠道：销售金额和人次大幅增长，化妆品作为第一大品类，受益于政策支持和疫情后的消费复苏。
   • 电商平台：618期间表现优异，线上销售成为重要增长点。

4. 三季度为传统淡季，但存在增长机会

   • 三季度增速或环比放缓，但品牌商将积极筹备新品宣传和四季度促销，七夕情人节可能成为销售亮点。

关键信息

• 行业增长潜力：中国化妆品市场仍处于成长阶段，人均销售额低，市场渗透率提升空间大。
• 国际品牌优势：国际品牌在高端市场和品牌矩阵方面占据明显优势，本土品牌在大众市场有较强竞争力。
• 财务表现：2021年一季度化妆品行业营收和净利均出现回升，部分公司表现亮眼，但整体行业仍需警惕销售费用高企和研发投入产出低效的风险。
• 估值与市场情绪：化妆品行业指数跑赢大盘，估值处于高位，未来仍有增长预期，但需注意市场波动风险。

投资建议

• 推荐标的：

  • 上海家化：600315.SH，月涨幅-3.22%，市盈率81，市值387.12亿元。
  • 珀莱雅：603605.SH，月涨幅-8.36%，市盈率66，市值336.81亿元。
  • 丸美股份：603983.SH，月涨幅16.03%，市盈率53，市值234.38亿元。
  • 贝泰妮：300957.SZ，月涨幅10.50%，市盈率200，市值1,136.90亿元。

• 推荐逻辑：

  • 重视全渠道建设与营销的品牌商和线上渠道运营商。
  • 覆盖全品类，尤其是护肤与个护类等抗周期产品。
  • 强化品牌力，积极研发符合市场需求的产品。

行业现状与挑战

• 市场集中度低：国内化妆品市场集中度较低，为本土品牌提供了发展空间。
• 品牌与渠道差距：国际品牌在品牌矩阵、研发实力、定价权等方面优势明显，本土品牌需在细分市场和创新产品上寻求突破。
• 研发与高端产品不足：国内品牌在高端产品开发上仍需加强，以提升品牌溢价能力和市场竞争力。

风险提示

• 市场竞争加剧：国际品牌仍占据主导地位，本土品牌面临较大竞争压力。
• 研发效率低：研发费用投入与产出效率不高，可能影响品牌竞争力。
• 品牌建设与渠道扩张不及预期：若品牌建设与渠道扩张未达预期，可能影响行业整体增长。

结论

化妆品行业整体保持高景气度，国货品牌在政策支持与市场扩张中逐渐崛起。未来行业将继续受益于消费升级、渠道拓展与品牌建设，但需面对国际品牌的竞争压力与研发能力的提升挑战。建议投资者关注具备全渠道布局、全品类覆盖及强品牌力的本土企业，以把握行业增长红利。