20210628-国金证券-化妆品行业研究周报_618国产品牌亮眼_关注防晒品类红利机遇_14页_1mb

消费升级与娱乐研究中心

化妆品行业研究 买入（维持评级）

核心内容总结

一、市场表现

• 整体市场上涨：本周上证综指上涨2.34%，深证成指上涨2.88%，沪深300上涨2.69%，化妆品板块涨幅达3.70%，跑赢沪深300 1.01PCT。
• 板块定位：化妆品行业处于行业中上游。
• 个股表现：华熙生物、珀莱雅、贝泰妮涨幅居前；拉芳家化、丽人丽妆、名臣健康跌幅居前。

二、主要观点

1. 品牌跟踪：618国货品牌表现亮眼

• 618大促成果：全网美妆个护（护肤+彩妆）销售额达512亿元，同比增长17.8%。
• 国货品牌崛起：完美日记、花西子、珀莱雅在美妆个护类目中表现突出，领先优势明显。
• 国际品牌仍占优：欧莱雅、雅诗兰黛、兰蔻、玉兰油、SK-II（壹网壹创代运营）占据前五。
• 社交电商影响：抖音、快手等平台加入618，分流传统电商，带来增量机会，中小品牌受扶持，行业竞争加剧。

2. 防晒品类红利机遇

• 市场趋势：防晒需求从户外向城市日常转移，呈现高频化、高端化、精细化、成分专业化发展。
• 消费人群：女性消费者占比近90%，Z世代、新锐白领、精致妈妈是主要消费群体。
• 产品细分：防晒产品涵盖全面防护、抗蓝光、抗污染、耐摩擦等方向，国货品牌如薇诺娜、花西子在细分市场中表现突出。
• 市场渗透：线上防晒消费占比持续上升，2020年非夏季防晒消费占比超60%。

三、投资建议

• 关注品牌壁垒深厚、二季度线上销售靓丽、线下扩张能力强、基本面稳健的公司：贝泰妮、珀莱雅、上海家化。
• 关注代运营表现优异、业绩有望受益的公司：丽人丽妆、壹网壹创。
• 行业高景气延续：线上销售占比高、电商旺季表现好的品牌更易实现业绩高增长。

四、行业公司动态

1. 战略合作与上市动态

• 一心堂药业与华熙生物战略合作：启动“药店-医美”双通道商业模式，打通传统零售与医美体验边界。
• 悠可集团即将港交所上市：2020年营收16.6亿元，市场份额13.3%，未来计划扩大品牌营销及平台能力。
• 天美生物纳斯达克上市：股票代码“BON”，开盘即涨26%，市值约3.78亿元人民币，专注于香料与香水制造。
• 漱玉平民创业板上市：发行价格8.86元/股，预计募集资金净额2.99亿元。

2. 公司公告

• 水羊股份：预计2021半年度归母净利0.86-0.91亿元，同比增长155.74%-170.60%。
• 爱美客：使用超募资金8.86亿元增资收购韩国HuonsBio 25.4%股权。
• 四环医药：引进爱拉丝提面部埋植线和私密用线，更名为可吸收缝线和无张力尿道悬吊带。
• 华东医药：子公司中美华东获得奥美拉唑碳酸氢钠胶囊注册证书，并中标全国药品集中采购。
• 奥园美谷：拟转让京汉置业、北京养嘉、蓬莱养老股权，挂牌底价10.2亿元。
• 青岛金王：为上海月沣申请1000万元综合授信额度。
• 上海家化：控股股东家化集团受让太富祥尔所持1023万股，占比1.51%。
• 拉芳家化：第二期限制性股票激励计划中，4名激励对象离职，回购注销3.9万股。

五、风险提示

• 新品/营销/渠道发展不及预期。
• 生产商/代运营商大客户流失。
• 数据准确性。

六、投资评级说明

七、行业动向

• 防晒市场：需求更偏刚性，线上消费加速渗透，产品向精细化、高端化发展。
• 政策变化：国家药监局要求化妆品备案信息5日内公开，备案审批提速，提升行业规范性。
• 行业扩容：新型电商、社交电商推动行业持续扩张，国货品牌有望受益。

八、图表说明（关键数据）

• 图表1：本周化妆品板块涨跌幅
• 图表2：本周化妆品板块走势
• 图表3：本周各板块涨跌幅
• 图表4：本周化妆品个股涨跌幅
• 图表5：2021年618大促期间各品类销售额排名
• 图表6：2021年618美容护肤品牌销量排名
• 图表7：2021年618美妆香水品牌销量排名
• 图表8：2018-2020年线上防晒消费趋势
• 图表9：线上防晒不同购买频次消费者人数分布
• 图表10：2020年防晒场景及消费人群用户画像
• 图表11：2020年线上八大策略人群防晒消费占比及同比增速
• 图表12：不同国家主流防晒产品特点及代表品牌
• 图表13：2020年线上“抗蓝光”防晒不同职业偏好度
• 图表14：2020年线上“抗污染”防晒各城市线级偏好度
• 图表15：不同肤质消费者对防晒产品偏好及代表品牌
• 图表16：不同代际对防晒产品不同养肤功效偏好
• 图表17：2020年线上防晒“效率”相关功效关注特点
• 图表18：2020年线上联名款防晒与整体消费增速对比
• 图表19：2018-2020财年天美生物财务数据
• 图表20：悠可集团2018-2020年各业务下GMV及增长
• 图表21：化妆品公司估值表（包含EPS、PE、3年CAGR、PEG、市值等）

九、免责声明

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