20220531-中国银河-零售_化妆品行业_关注_618_大促期间新品爆品的销售情况_维持推荐优质国产化妆品品牌商_27页_2mb

零售&化妆品行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于2022年化妆品行业的发展情况，分析了行业趋势、竞争格局、政策影响及投资建议。化妆品行业整体保持高景气，市场规模持续扩张，消费习惯逐渐从可选消费向必选消费转变，尤其在疫情后，消费者对自我护理和家庭治疗产品的需求增加，推动了行业增长。

主要观点

1. 投资逻辑
   化妆品行业的投资逻辑为“短期看渠道，中期看产品，长期看品牌”。短期需抢占市场份额，中期需产品矩阵丰富以满足消费者多元化需求，长期则依赖于研发能力和核心成分，提升品牌竞争力。

2. 政策支持
   国家政策鼓励发展自主品牌，推动化妆品行业高端化。广东、浙江等地也出台了相关方案，支持培育百亿级本土品牌。同时，新法规如《化妆品生产质量管理规范》、《化妆品不良反应监测管理办法》等提升了行业监管水平和产品质量安全。

3. 新兴渠道表现
   免税渠道因疫情和政策利好保持高速增长，成为化妆品销售的重要推动力。电商渠道在“618”等大促期间表现亮眼，消费者在促销时更倾向于囤货和购买新品。

4. 品牌商表现
   国产品牌如上海家化、珀莱雅、贝泰妮等在营收与盈利方面稳步增长，消费者逐步认可国产品牌的高毛利产品，与长期品牌建设方向一致。同时，部分国产品牌正通过多品牌战略扩大市场份额。

5. 资本布局
   化妆品行业资本运作活跃，包括设立产业基金、并购和上市融资等，进一步推动行业整合与成长。

关键信息

• 市场格局：国际品牌在市占率、品牌矩阵和研发能力方面具有明显优势，国产品牌在大众市场表现突出，但在高端市场仍面临挑战。
• 消费趋势：护肤品是主要品类，彩妆市场增速快，且呈现高端化趋势。消费者对国产品牌的认可度提升，尤其是高毛利护肤品。
• 行业财务表现：2022年Q1受疫情影响，行业利润下降，但整体营收仍保持增长。资产负债率稳定，存货管理效率有所下降，但随着疫情缓解，预计下半年销售表现有望回升。
• 资本市场表现：化妆品行业指数在2022年初有所下跌，但估值指标显示处于合理区间，具备抗风险与抗周期能力。

投资建议

1. 推荐标的

   • 上海家化（600315.SH）：月涨幅5.97%，市盈率33，市值224.35亿元。
   • 珀莱雅（603605.SH）：月涨幅5.40%，市盈率68，市值425.08亿元。
   • 贝泰妮（300957.SZ）：月涨幅-6.58%，市盈率83，市值776.46亿元。

2. 推荐逻辑

   • 重视全渠道建设和全渠道营销：品牌商和线上渠道运营商可享受线上渠道规模增长带来的红利。
   • 覆盖全品类产品：尤其关注护肤和个护类产品，因其具有必选属性和抗周期性。
   • 打造品牌力：通过研发和创新提升品牌力，推动产品高端化发展。

风险提示

• 化妆品行业竞争加剧的风险
• 研发费用投入与产出不匹配的风险
• 品牌建设与渠道扩张不及预期的风险

行业现状与未来展望

• 市场规模：中国化妆品市场已成为全球第二大市场，2021年市场规模达5686.05亿元，预计2022年将增长至6164.33亿元。
• 消费结构：消费者对护肤和个护产品的需求稳定，彩妆和香水市场增速较快。
• 行业集中度：市场集中度较低，为国产品牌提供了发展空间。
• 研发能力：国产品牌需加强研发投入，以提升产品竞争力和品牌溢价能力。

总结

中国化妆品行业在政策支持、新兴渠道和消费者需求变化的推动下，保持高景气。国产品牌在大众市场表现亮眼，但在高端市场仍需提升。未来，随着品牌力和研发能力的增强，国产品牌有望实现高端化发展，同时享受市场扩张与消费升级带来的双重红利。投资方面，建议关注具备全渠道布局、全品类覆盖及品牌建设能力的优质品牌商和线上渠道运营商。