20141117-浙商证券-A股估值与流动性周报_估值大幅上升_业绩预期小幅下调_32页_1mb

A股估值与流动性周报总结

核心内容概览

本报告分析了A股市场的整体估值水平、行业估值结构、市场预期以及流动性状况，指出当前市场整体估值处于较低水平，部分行业如银行、房地产、建筑装饰等估值处于历史底部区域，而农林牧渔、有色金属、电子等行业的估值存在较大溢价。同时，市场对2014～2015年净利润的预期有所调整，整体市场流动性宽裕。

主要观点

1. A股整体估值情况

• A股动态市盈率为13.46倍，低于均值0.87个标准差。
• A股市净率为1.76倍，低于均值0.74个标准差，估值处于较低水平。
• 沪深300指数市盈率为8.82倍，市净率为1.35倍。
• 创业板市盈率高达68.61倍，市净率5.10倍，显著高于其他板块。
• 非金融股市盈率为24.69倍，市净率为2.26倍，相对于金融股溢价率达338%。

2. 行业估值结构

• 估值较低行业：银行、房地产、建筑装饰、电力等行业的估值处于历史底部区域。
• 估值较高行业：农林牧渔、有色金属、电子、医药、通信等行业的估值存在较大溢价。
• 行业市盈率分布差异显著，如钢铁行业市盈率较低，而有色金属行业市盈率较高。

3. 业绩预期调整

• 全部A股2014年净利润一致预期下调9.00亿元，下调幅度为0.04%。
• 沪深300板块上调0.09亿元，中小板下调4.25亿元，创业板下调0.11亿元。
• 通信和非金融行业净利润一致预期小幅上调，而钢铁等行业净利润一致预期大幅下调。

4. 流动性监测

• 国内货币市场流动性宽裕，短期SHIBOR利率处于年内低点，中长期利率持续回落。
• 证券市场交易结算资金余额为8723亿元，较前一周减少104亿元，但整体仍处于较高水平。
• 融资融券余额有所增加，显示市场参与度较高。

关键信息

A股估值水平

• 动态市盈率：13.46倍，低于均值0.87个标准差。
• 市净率：1.76倍，低于均值0.74个标准差。

行业估值分布

业绩一致预期

• 全部A股2014年净利润一致预期为25,817亿元，2015年为29,990亿元。
• 各行业净利润预期差异较大，通信、非金融行业小幅上调，钢铁等行业大幅下调。

流动性状况

• SHIBOR利率：短期利率处于年内低点，中长期利率持续回落。
• 证券市场交易结算资金：截至11月7日，余额为8723亿元，较前一周减少104亿元。
• 融资融券余额：A股融资余额为7397亿元，较前一周增加167亿元；融券余额为57亿元，较前一周增加8亿元。

总结

当前A股市场整体估值处于较低水平，部分行业如银行、房地产、建筑装饰等估值接近历史底部，而农林牧渔、有色金属、电子等行业估值较高。市场对2014～2015年净利润的预期有所调整，但整体仍保持增长趋势。同时，国内流动性宽裕，SHIBOR利率处于低位，货币市场资金充足，有利于市场稳定。