20210405-光大证券-医药生物行业跨市场周报_持续把握财报季医药行情_长处方新政利好药店_26页_3mb

行业研究总结

核心内容

行情回顾

• A股医药生物指数：上周上涨 2.81%，跑赢沪深300指数 0.36pp，跑赢创业板综指 0.70pp，在28个子行业中排名第6。
• 港股恒生医疗健康指数：上周上涨 5.3%，跑赢恒生国企指数 3.0pp，在11个Wind香港行业板块中排名第2。
• 分子板块表现：A股中，医疗服务涨幅最大，达 6.51%；中药涨幅最小，为 0.66%。H股中，生物科技III涨幅最大，为 6.82%；医疗保健设备与用品涨幅最小，为 1.98%。
• 个股表现：A股中，哈三联涨幅最大，达 39.77%，主要因医美概念；康弘药业跌幅最大，为 -23.55%，因临床试验暂停。H股中，现代牙科涨幅最大，达 34.44%；复锐医疗科技跌幅最大，达 -18.13%。

本周观点

• 医药行情持续向好：医药板块在财报季表现优异，预计上半年仍处于上行阶段，建议把握两条投资主线：
  1. 核心资产反弹：推荐 长春高新、迈瑞医疗、凯莱英、恒瑞医药 等回调较多且业绩弹性大的公司。
  2. 低估值成长性标的：推荐 博腾股份、药石科技、康德莱、同和药业、润达医疗、博雅生物、派林生物 等。
• 长处方新政利好药店：国家卫健委就《长期处方管理规范（试行征求意见稿）》征求意见，允许患者自由选择零售药店调剂长期处方，利好具备药事服务能力的龙头药店，如 老百姓、一心堂、益丰药房、大参林。
• 2021年投资策略：
  1. 内需大市场：关注疫苗、血制品、民营医疗服务、药店与互联网新零售，推荐 康华生物、智飞生物、派林生物、爱尔眼科、欧普康视、锦欣生殖（H）、老百姓。
  2. 国内国际双发力：关注创新药械、CXO产业链、防护类耗材赛道，推荐 信达生物（H）、恒瑞医药、艾德生物、安图生物、迈瑞医疗、药石科技、九洲药业、康德莱、英科医疗、威高股份（H）。

上市公司研发进展

• 微芯生物：西奥罗尼胶囊剂正在进行 三期临床。
• 恒瑞医药：醋酸阿比特龙片剂、SHR1459片剂正在进行 二期临床；盐酸右美托咪定鼻喷剂提交 补充申请。
• 石药集团：DP303c注射剂正在进行 二期临床。
• 康方生物：AK104注射液（复发或转移性宫颈癌）提交 临床申请。
• 豪森药业：HS-10374片提交 IND申请。

重点公司盈利预测与估值

主要观点

• 医药板块表现强劲：A股和港股医药指数均表现优异，尤其在财报季临近时，业绩确定性凸显。
• 长处方新政利好药店：允许患者在零售药店调剂长期处方，有助于提升慢病药房的客流量，利好具备药事服务能力的龙头药店。
• 业绩预期向好：多家公司预计2021Q1业绩高增长，医药制造业收入和利润增速加快，验证了医药行业的强劲复苏。
• 研发进展积极：多家公司正在进行不同阶段的临床试验，显示出医药行业在创新药和仿制药方面的持续投入和进展。

关键信息

• 政策利好：长处方新政提升购药可及性，利好药店及慢病药企。
• 业绩预期：医药行业Q1业绩预期向好，多个公司业绩预告显示高增长。
• 研发动态：多家公司正在进行临床试验，包括恒瑞医药、康方生物、微芯生物等。
• 市场表现：医药板块在A股和港股均表现较好，医疗服务和生物科技III涨幅最大。

风险提示

• 药品/耗材降价风险：可能影响行业利润。
• 行业“黑天鹅”事件：如临床试验暂停、政策变动等。
• 研发失败风险：新药研发存在不确定性。

附录

• 重要数据库更新：
  • 2021M1-11疫情造成医疗机构诊疗人次大幅下降。
  • 2020M1-12基本医保收入实现正增长，支出同比增长。
  • 6-APA、青霉素工业盐、硫氰酸红霉素价格上升，维生素A、E价格下降，生物素价格上升。
  • 2020M1-12医药制造业相比去年同期强劲恢复。
  • 一致性评价挂网采购：浙江、贵州有更新。
  • 耗材带量采购：全国有更新。
• 医药公司融资进度：部分公司进行融资或股权回购，如复星医药、九安医疗等。
• 重要公告：多家公司发布临床试验、产品注册、合作等重要公告，如复星医药、康弘药业、石药集团等。

图表

• 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（3.29-4.2）。
• 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（3.29-4.2）。
• 图3：港股医药上周涨跌趋势（3.29-4.3）。
• 图4：港股医药生物板块和子行业上周涨跌幅情况（3.29-4.3）。
• 图5：美国医药中资股涨跌幅情况（3.29-4.3）。

行业政策和公司新闻

• 国内医药政策：卫健委发布长处方新政征求意见稿，规范长期处方管理，提升购药可及性。
• 公司新闻：复星医药、康弘药业、石药集团等公司发布重要公告，包括临床试验、产品注册、合作等。

海外医药新闻

• 基因疗法安全性调查：uniQure和bluebird bio的基因疗法安全性调查结果显示，导致癌症的可能性较低。
• 反义寡核苷酸疗法：lonis Pharmaceuticals的IONIS-PKK-LRx疗法在2期临床试验中显著降低HAE患者疾病发作次数。
• 端粒酶调节剂：GemVax的GV1001疗法在2期临床试验中表现积极，计划在韩国进行3期试验。
• BridGene与武田合作：开发针对“不可成药”靶点的小分子药物。
• 安进收购Rodeo Therapeutics：总金额逾7亿美元，关注其15-PGDH调节剂。
• 赛诺菲CD38抗体疗法：获FDA批准，用于治疗复发/难治性多发性骨髓瘤。
• 辉瑞新冠疫苗：在青少年中表现出100%的预防效力，计划在新学年开始前启动接种。
• 创新FGFR抑制剂：获FDA突破性疗法认定，用于治疗胆管癌。

上市公司研发进度更新

• 微芯生物：西奥罗尼胶囊剂正在进行 三期临床。
• 恒瑞医药：醋酸阿比特龙片剂、SHR1459片剂正在进行 二期临床；盐酸右美托咪定鼻喷剂提交 补充申请。
• 石药集团：DP303c注射剂正在进行 二期临床。
• 康方生物：AK104注射液（复发或转移性宫颈癌）提交 临床申请。
• 豪森药业：HS-10374片提交 IND申请。

一致性评价审评审批进度更新

• 通过一致性评价的品规：共1577个品规正式通过，包括 石药集团恩替卡韦片、乐普药业替格瑞洛片、科伦药业左氧氟沙星片、恩华药业阿立哌唑片 等。
• 补充申请路径：13个品规通过审批。
• 新申请路径：19个品规通过审批。

投资建议

• 把握两条主线：核心资产企稳反弹，低估值成长性标的带来超额收益。
• 关注政策利好：长处方新政、创新药械、CXO产业链等。
• 持续跟踪：医药板块的业绩表现和研发进展，以获取更多投资机会。