20210405-中泰证券-情绪择时周报_市场震荡_把握低估值修复_13页_1mb

情绪择时周报总结（210405）

核心内容

本周市场呈现震荡态势，由抱团股带动反弹。整体资金面偏紧，公募基金发行规模下降，产业资本净减持，IPO募集规模减少，北上资金转为净流出。市场成交额中枢持续下移，两融成交占比维持在8.7%左右，情绪得分小幅上升至55分，短期市场仍以震荡为主，但可关注低估值资产的修复机会。

主要观点

• 市场整体表现：市场情绪略升，但资金面持续偏紧，市场短期仍以震荡为主。
• 风格与行业判断：大小盘风格趋于均衡，周期行业盈利弹性更大，建议关注低估值且景气度改善的板块，如银行、煤炭等。
• 情绪指标分析：多维度情绪指标显示市场处于相对低位，资金流入与流出结构显示部分行业表现优于其他。
• 投资策略：建议把握低估值修复机会，避免高估值资产，关注具备盈利改善潜力的行业。

关键信息

一、公募基金行为

• 发行规模：过去一个月新发基金规模约916亿元，春节后持续下降。
• 仓位水平：当前公募基金平均仓位约92.5%，处于过去一年的98%分位数，显示市场整体偏乐观。

二、衍生品指标

• 股指期货贴水：
  • IF合约贴水0.33%，处于过去一年64.8%分位数。
  • IH合约贴水0.27%。
  • IC合约贴水0.33%，处于过去一年89.6%分位数。
• 50ETF期权波动率：隐含波动率为22，处于过去一年23.6%分位数，显示市场波动预期较低。

三、产业资本与外资变化

• 产业资本：过去一个月净减持337亿元，环比减少。
• 北上资金：过去5个交易日净流出8亿元，处于过去一年32%分位数。
• 行业流向：电力设备、轻工制造、机械、公用事业、汽车为北上资金流入最多行业；有色金属、钢铁、通信、食品饮料、餐饮旅游为流出最多行业。

四、其他情绪指标

• 筹码浮动收益率：
  • 万德全A指数为-2.3%，处于19.2%分位数。
  • 沪深300指数为1.4%，处于22%分位数。
  • 中证500指数为-1.5%，处于40.4%分位数。
• 两融余额：当前为16540亿元，环比下降，两融成交占比8.7%，处于过去一年13.6%分位数。
• IPO募集规模：过去一月为240亿元，春节后规模较小。
• N日均线以上股票占比：
  • 60日均线以上股票占比54%。
  • 120日均线以上股票占比35%。

五、行业风格判断

• 信用扩张与风格：2019年以来信用扩张边际提升，近期高位放缓，大小盘风格趋于均衡。
• 行业动量因子排序：当前风格板块较为均衡，内部行业分化明显。煤炭、银行等行业或有超额收益。

六、情绪指标综合打分

• 情绪得分：本期略升至55分，短期维持震荡观点。
• 择时效果：情绪指标择时效果历史回测及样本外表现显示，市场情绪指标在短期预测中有一定参考价值。

风险提示

• 市场系统性风险
• 监管政策超预期变动
• 外部环境超预期变化

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

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