20211029-国海证券-雅克科技-002409.SZ-三季报点评_2021Q3业绩符合预期_半导体材料平台龙头蓄势待发_5页_757kb

报告摘要

雅克科技于2021年10月29日发布三季报，公司2021年前三季度实现营业收入26.92亿元，同比增长59.73%，归母净利润3.90亿元，同比增长13.26%。公司整体经营情况稳中向好，业绩符合市场预期，未来成长性良好，因此国海证券维持“买入”评级。

业绩表现：2021年前三季度业绩增长显著，其中第三季度单季营收和净利润均实现同比增长，符合市场预期。
盈利能力：毛利率同比下降8.93个百分点至28.20%，净利率下降6.05个百分点至14.71%，但费用控制能力提升，期间费用率下降至10.05%。
研发投入：公司持续加大研发投入，2021Q3研发费用达0.76亿元，同比增长50.81%，显示公司对技术升级的重视。
定增落地：公司定增项目于9月顺利落地，实际募集资金11.77亿元，用于半导体材料相关产能建设及国产化进程推进。
产品布局：公司产品覆盖芯片制造材料、封装材料、半导体材料输送系统以及面板光刻胶，尤其在半导体前驱体材料领域具备先发优势。
盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.90亿元、7.99亿元、10.30亿元，对应EPS分别为1.24元、1.68元、2.16元，PE估值分别为59.64倍、44.07倍、34.18倍，显示估值逐步下降，成长性预期提升。
估值分析：公司当前市盈率（PE）为59.64倍，市净率（PB）为5.42倍，市销率（PS）为10.09倍，整体估值较高，但随着业绩增长，未来有望逐步回调。

定增融资：实际募集资金11.77亿元，主要用于半导体材料相关项目，包括新一代大规模集成电路封装材料国产化项目、电子级六氟化硫和四氟化碳生产线技改项目、光刻胶及配套试剂国产化项目等。
项目投资：定增资金将加速半导体材料产能释放和国产化进程，提升公司在产业链中的竞争力。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	22.73	34.90	50.55	63.33
归母净利润（亿元）	4.13	5.90	7.99	10.30
EPS（元）	0.89	1.24	1.68	2.16
PE（倍）	67.31	59.64	44.07	34.18
PB（倍）	5.90	5.42	4.83	4.23
PS（倍）	15.06	10.09	6.96	5.56

公司作为国内半导体材料巨头，具备较强的技术实力和优质客户资源，产品平台化优势显著，未来在半导体国产化浪潮中有望持续成长。我们维持“买入”评级，认为其具备良好的成长潜力和投资价值。

行业投资评级：
- 推荐：行业指数领先沪深300指数；
- 中性：行业指数跟随沪深300指数；
- 回避：行业指数落后沪深300指数。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
- 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
- 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。