20181028-太平洋-雅克科技-002409.SZ-收购企业整季度并表叠加阻燃剂恢复_三季度业绩大幅向好_5页_757kb

雅克科技（002409）总结

核心内容概述

雅克科技（002409）在2018年第三季度业绩显著提升，主要得益于子公司科美特和江苏先科的整季度并表以及LNG用保温绝热板材的批量销售。公司整体盈利能力增强，毛利率和净利率均实现大幅增长。同时，公司持续布局半导体核心材料领域，获得了大基金的加持，助力其快速发展。

主要观点

• 业绩大幅增长：2018年三季度，公司实现归母净利润6044万元，同比大幅增长698.58%，环比增长57.68%。
• 毛利率提升：Q3毛利率达到33.56%，同比提升11.53个百分点，环比提升15.37个百分点。
• 并表效应显著：科美特和江苏先科自2018年5月起并表，显著提升了公司整体业绩。
• LNG业务突破：公司与沪东中华造船集团签署LNG用保温绝热板材销售合同，合同总额达1.04亿元，有望逐步实现盈利。
• 投资评级：维持“买入”投资评级，预测2018-2020年公司净利润分别为1.62亿、3.07亿和3.92亿元，对应PE分别为41倍、21倍和17倍。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：463百万股 / 183百万股
• 总市值/流通：6,596百万元 / 2,610百万元
• 12个月最高/最低价：41.16元 / 13.04元

业绩亮点

• 营业收入：2018年前三季度实现10.96亿元，同比增长33.55%。
• 归母净利润：2018年前三季度实现1.16亿元，同比增长130.91%。
• 全年业绩预告：预计2018年全年归母净利润为1.48-1.62亿元，同比增长330%-370%。

子公司并表

• 科美特和江苏先科：于2018年4月底完成收购，三季度整季度并表，带来业绩显著增长。
• 阻燃剂业务恢复：子公司响水雅克和滨海雅克因环保停产，但三季度阻燃剂业务有所恢复。

半导体材料布局

• 产品线：切入封测用球形硅微粉、前驱体和特气等领域。
• 客户资源：拥有SK海力士、三星、台积电、林德气体、昭和电工和关东电化等优质客户。
• 大基金支持：大基金持股5.73%，助力公司发展。

LNG业务进展

• 订单情况：与沪东中华造船集团签署1.04亿元合同，分三期交付。
• 交付时间：2018年8月、2018年12月、2019年2月。

盈利预测与财务指标

财务比率分析

成长能力

• 营业收入增长：2018年增长45.77%，2019年增长39.03%，2020年增长16.33%。
• 营业利润增长：2018年增长436.8%，2019年增长91.2%，2020年增长28.0%。
• 归属于母公司净利润增长：2018年增长369.6%，2019年增长89.2%，2020年增长27.7%。

获利能力

• 毛利率：从22%提升至31%。
• 净利率：从3%提升至15%。
• 总资产净利润：从2%提升至15%。
• ROE：从2%提升至17%。

偿债能力

• 资产负债率：从12%降至11%，随后略有回升至14%和12%。
• 流动比率：从3.29提升至5.15。
• 速动比率：从2.36提升至3.96。

营运能力

• 总资产周转率：从0.63提升至1.09。
• 应收账款周转率：维持在7左右。
• 应付账款周转率：从15.30提升至23.33。

投资评级说明

• 行业评级：看好，预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 公司评级：买入，预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上。

风险提示

• 产品拓展低于预期：若新产品拓展不及预期，可能影响公司业绩增长。

联系信息

• 证券分析师：杨伟

  • 电话：010-88695130
  • 邮箱：yangwei@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190517030005

• 销售团队：

  • 销售负责人：王方群（13810908467 / wangfq@tpyzq.com）
  • 华北销售总监：王均丽（13910596682 / wangjl@tpyzq.com）
  • 华北销售：李英文、成小勇、孟超、袁进、付禹璇
  • 华东销售：陈辉弥、洪绚、张梦莹、李洋洋、杨海萍、梁金萍、宋悦、黄小芳
  • 华南销售：张茜萍、杨帆、查方龙、胡博涵、陈婷婷、张卓粤、王佳美

总结

雅克科技（002409）在2018年三季度业绩显著提升，主要得益于子公司并表及LNG业务的突破。公司毛利率和净利率均实现大幅增长，显示出较强的盈利能力。在半导体材料领域，公司持续布局并获得优质客户支持，同时大基金的加持为公司发展提供了有力支撑。未来公司有望在2019-2020年实现更稳定的业绩增长，维持“买入”投资评级。