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瑞联新材2022年半年报分析总结

核心内容概览

瑞联新材（688550.SH）于2022年08月19日发布了2022年半年报，显示公司在显示材料板块表现强劲，整体业绩实现高增长，同时在建项目稳步推进，未来增长潜力较大。

主要业绩表现

• 营业收入：2022年上半年实现8.97亿元，同比增长30.56%；2022年第二季度实现4.72亿元，同比增长24.52%，环比增长11.15%。
• 归母净利润：2022年上半年实现1.61亿元，同比增长59.22%；2022年第二季度实现0.81亿元，同比增长60.52%，环比增长1.96%。
• 毛利润：2022年第二季度实现1.73亿元，同比增长35%，毛利率为36.7%，同比增长2.9个百分点。
• 费用率：四费及税金费用率为17.2%，同比下降1.6个百分点。

分板块业绩分析

• OLED材料：上半年营收3.25亿元，同比增长48%，毛利率42%，同比提升12个百分点，受益于中大尺寸终端产品应用渗透率的提高及公司工艺优化。
• 液晶材料：上半年营收4.81亿元，同比增长40%，毛利率31%，受益于客户加大单晶产品外放规模及国内面板厂商和混晶厂市占率的提升。
• 医药CDMO：上半年营收0.67亿元，同比下降34%，主要受客户采购预期下调和部分创新药上市进度推迟影响，但不改变公司长期优势。

在建项目进展

• OLED及其他功能材料生产项目：逐步投入使用。
• 高端液晶材料项目：两个车间预计于2023年第二季度至第三季度交付。
• 瑞联制药原料药一期：预计于2022年8月下旬交付。
• 蒲城海泰新能源材料项目：预计于2022年8月下旬交付。

投资建议

• 预计净利润：2022-2024年分别为3.25亿元、4.19亿元、5.15亿元。
• 投资评级：维持买入-A评级。
• 6个月目标价：101元。
• 当前股价：69.35元（2022年08月19日）。

财务预测与估值数据

盈利和估值指标

财务指标分析

风险提示

• 产品需求不及预期
• 项目建设进度不及预期
• 原料药研发认证进度不及预期

公司评级体系

• 投资评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数

股价表现与交易数据

分析师声明与免责声明

本报告由安信证券研究中心发布，分析师声明其具有证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎。报告不构成投资建议，不保证信息的完整性、准确性，且不承担因使用本报告而产生的任何责任。

公司评级与估值指标

总结

瑞联新材在2022年上半年实现了显著的营收与利润增长，显示材料业务表现尤为突出，OLED材料增速较快，受益于市场渗透率提升及成本优化。医药CDMO业务虽有所下滑，但长期优势依然存在。公司多个在建项目稳步推进，未来有望在医药、电子化学品及新能源材料领域实现增量。预计2022-2024年公司净利润将稳步增长，维持买入-A评级。投资建议关注其长期增长潜力及估值合理性。