20210426-开源证券-瑞联新材-688550.SH-公司信息更新报告_显示材料高景气_加快原料药项目建设步伐_4页_772kb

瑞联新材（688550.SH）总结

核心内容

瑞联新材（688550.SH）在2021年一季度实现显著业绩增长，营业收入达3.08亿元，同比增长45.35%，归母净利润为5053.66万元，同比增长61.20%。公司正加快原料药项目建设步伐，拟投资4.23亿元用于建设渭南瑞联制药原料药项目，其中拟使用超募资金3.69亿元。公司维持“买入”投资评级，预计2021-2023年归母净利润分别为2.33、3.09、3.75亿元，对应EPS分别为3.32、4.40、5.34元/股，当前PE为25.1倍，未来PE有望降至15.6倍。

主要观点

• 显示材料业务高景气：公司作为全球显示材料主力供应商，受益于LCD面板厂景气复苏和LGD广州OLED线爬坡带来的需求增长。2020年7月，LGD广州8.5代OLED工厂启动规模量产，带动公司显示材料业务增长。
• 医药CDMO业务拓展：公司医药中间体业务收入占比从2019年的23.58%提升至更高水平，毛利占比亦显著增加，表明公司在医药CDMO领域具有良好的增长潜力。
• 一体化战略推进：通过建设原料药项目，公司旨在打通“中间体+原料药”产业链，进一步强化其CDMO业务能力，提升整体盈利能力。
• 估值合理，成长性良好：公司当前PE为25.1倍，未来三年PE持续下降，反映市场对其成长性的认可。公司未来盈利预测显示净利润持续增长，盈利能力和现金流表现良好。

关键信息

一季报数据

• 营业收入：3.08亿元，同比增长45.35%
• 归母净利润：5053.66万元，同比增长61.20%
• 扣非归母净利润：4262.25万元，同比增长36.61%

投资计划

• 原料药项目投资总额：4.23亿元
• 超募资金使用：3.69亿元
• 项目分两期建设：第一期18个月，第二期30个月

财务预测

财务指标

现金流情况

风险提示

• 医药中间体研发风险
• 显示技术升级切换风险
• 公司控制权稳定风险

结论

瑞联新材在显示材料和医药CDMO领域均展现出强劲的增长动力，受益于行业景气度提升和公司战略推进。公司通过加快原料药项目建设，进一步拓展CDMO业务，提升其在医药行业的竞争力。当前估值合理，未来成长性明确，维持“买入”评级。