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瑞联新材（688550）2024年三季报点评总结

投资评级：

• 行业：电子/E化学Ⅱ
• 6个月评级：维持“买入”

核心数据：

• 当前股价：327元
• 2024前三季度：营业收入同比增长173%，归母净利润同比增长890%
• 第三季度：营收同比增长266%，环比增长950%；归母净利润同比增长1263%，环比增长4753%

业绩亮点

1. 收入与盈利能力双提升

• 毛利率和净利率显著增长：前三季度毛利率43.30%，净利率16.95%，同比分别提升9.01PCT和6.43PCT；第三季度分别为50.93%、22.49%，环比分别提升9.61PCT和5.80PCT。
• 费用率相对稳定，四费率为22.23%，同比略有上升，但销售和研发费用支出增加4.37亿元。

2. 显示材料与医药业务双驱动

• 显示材料：第三季度受终端消费电子需求回暖影响，OLED等产品收入同比大幅增长，全球AMOLED智能手机出货量同比+25.3%，环比+0.9%。
• 医药板块：主力产品开始出货，三季度收入同比增长超5000万元，贡献业绩增量。

3. 战略布局终端材料

• 完成收购日本头部企业出光兴产20%股权，切入OLED终端材料领域，有望提升公司在显示材料产业链的深度与资源整合能力。

盈利预测调整

• 调低2024年净利润预期至214亿元（前值239亿元），上调2025年净利润至270亿元，维持2026年342亿元。
• 维持“买入”评级，主要基于医药板块增长潜力与新布局的协同效应。

风险提示

• 消费电子及医药行业景气下行风险
• 参股公司进展不确定性
• 股权激励费用增加对利润的潜在影响

财务摘要：

• 增长驱动：第三季度业绩超预期，医药与显示材料双轮驱动
• 估值逻辑：维持“买入”评级，目标价未更新（注：原报告未提供目标价）
• 财务比率：ROE、毛利率、净利率持续优化，ROE从2022年的83.4%提升至2026E的102.6%

总结：瑞联新材业绩高增长受益于消费电子与医药需求复苏，终端材料收购加速产业链布局，盈利预测略降但仍看好长期增长潜力。