2023年煤炭行业供需数据全面解读-产量增速放缓-火电需求旺盛-国海证券_20页_3mb

2024年1月17日，国家统计局发布2023年12月能源生产数据。煤炭行业呈现产量增长放缓与进口大幅增加的态势，12月原煤产量41亿吨（同比+19%），全年累计产量4658亿吨（同比+29%），增速较2022年显著下降。进口煤炭达4730万吨（同比+530%），全年累计进口474亿吨（同比+618%），进口增幅明显。电力方面，12月发电量8290亿千瓦时（同比+80%），火电产量达62318亿千瓦时（同比+609%），占总发电量70%，增速高于整体发电量。水电、风电、太阳能发电增速回落，核电降幅扩大。钢铁行业生铁产量871亿吨（同比+0.7%），焦炭产量493亿吨（同比+358%），受益于铁路、油气开采等投资增速以及出口表现。建材及化工领域水泥产量同比微降0.7%，但甲醇、尿素生产旺盛，化工耗煤对价格形成支撑。供需平衡表测算显示，2023年四大行业（电力、钢铁、化工、建材）带动煤炭消费增长44%，2024年预计供需趋紧，存在供应缺口。动力煤价格中枢或在900-1000元/吨，焦煤均价或超2500元/吨。投资建议维持行业“推荐”评级，重点关注具备高盈利、高现金流、高壁垒等特征的煤炭上市公司，如中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源、山煤国际、广汇能源、晋控煤业等。冶金煤推荐潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份，煤炭+电解铝关注神火股份，无烟煤关注华阳股份、兰花科创。风险提示包括经济增速不及预期、政策调控超预期、可再生能源替代、煤炭进口影响、重点公司业绩不及预期及测算误差等。