20240319-国海证券-煤炭行业1-2月数据全面解读_产量下降_火电需求高增_19页_987kb

报告分析了2024年1-2月煤炭行业表现，聚焦于供应、需求、库存和投资展望。以下是关键内容总结：

首先，供应方面，原煤产量同比下降42%，首次自2021年10月以来出现负增长，主要是由于产地安全监管和增产保供压力缓解。进口煤炭增长229%，但增速相比前一年显著放缓，对总体供应的补充有限。计算得出国内煤炭供应增速为-17%，表明市场供应偏紧。

其次，需求方面，电力行业表现突出，火电发电量同比增长97%，占总发电量72.6%，提升空间大，体现了对火电的稳定依赖。钢铁行业生铁产量微降6%，但焦炭产量增长21%，尽管钢铁景气度下，其下游需求有所拉动。建材和化工领域水泥产量下降16%，但甲醇生产旺盛增长139%，估算四大主要下游行业（电力、钢铁、化工、建材）带动煤炭消费增长72%。

再者，库存状况显示动力煤总体去库趋势加强，而炼焦煤库存小幅累积，反映出不同煤炭类型供需不平衡，精炼煤需求相对活跃。

投资建议建议维持煤炭行业“推荐”评级，预测未来几年煤炭需求将因能源转型需求稳定而持续，行业呈现“五高”特征（高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际），因供给侧约束如产能核增空间减少和资源枯竭矿井退出，行业将保持紧平衡。个股推荐包括动力煤股、冶金煤股和相关概念股，例如中国神华、陕西煤业、潞安环能等。风险提示包括经济增速不及预期、政策调控超预期、可再生能源替代、煤炭进口影响等潜在因素。