20240910-华鑫证券-东方电气-600875.SH-公司事件点评报告_多因素影响上半年业绩_充沛订单支撑后续增长_5页_290kb

东方电气（600875SH）业绩分析总结

公司概要： 全球领先的发电设备供应商和电站工程承包商之一。

总结内容

根据东方电气2024年中报及公司最新研究分析，主要聚焦于业绩表现、分板块收入、订单状况、投资评级及风险提示。

一、上半年业绩综合表现

2024年上半年，公司实现营业收入33457亿元，同比增长1184%；归母净利润1691亿元，同比下降1552%，主要受低价煤电项目集中交付、非货币性资产交换损失（同比减少利润29亿元）、研发费用增加及汇率波动影响。

二、分业务板块分析

1. 发电装备板块

   • 清洁高效能源装备：收入141亿元，同比增长41%。煤电、燃机和核电装备分别增长16%、154%和60%。
     • 煤电业务因低价订单交付导致毛利率大幅下滑25.8个百分点至16.44%，预计后续高价订单延续，将改善盈利能力。
     • 核电业务快速增长，国家级核准常态化下公司竞争优势明显。

2. 可再生能源装备板块

   • 收入82亿元，同比增长19%。风电、水电装备分别增长19%和21%，子公司东方风电扭亏。

3. 工程与贸易板块

   • 收入35亿元，同比下降42%。工程总承包受竞争加剧影响，毛利率显著下降；贸易业务大幅收缩。

4. 现代制造服务业

   • 收入35亿元，同比下滑30%。电站服务业务快速增长，达85%略增，金融业务下滑8%。

三、新增订单与发展前景

2024年上半年新增生效订单5607亿元，同比增长147%；新增订单总额前七个月达6279亿元，同比增长192%。订单增长体现出公司在煤电、水电及电站服务领域的强劲市场潜力，为未来业绩提供有力支撑。

四、股东回报政策

公司制定2021至2024年期间每年分红比例提升5个百分点，实现长期稳定回报：2021年31.34%、2022年36.6%、2023年41.71%。

五、盈利预测与投资评级

• 预测数据：
  2024-2026年收入逐期增长，预期2024年实现71834亿元，EPS为12.1元/股；PE分别为105、83、70倍。

• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，认为公司业绩与估值均有望持续受益于国家队在多能源装备领域的扩张与支持政策。

六、风险管理

研究指出潜在风险包括发电装备需求不及预期、行业竞争加剧、原材料与汇兑波动及大盘系统性风险。

总结：东方电气短期受煤电低价订单影响利润承压；但通过新增订单稳步扩张，核电和可再生能源板块发展潜力显著，加之公司长期分红计划及预测收入稳健增长，维持“买入”评级。