20211101-国信证券-医药行业一周观察_三季报后板块表现分化_关注估值合理的优质标的_11页_1mb

报告摘要

医药行业一周观察总结

核心内容

本周医药板块整体下跌1.35%，跑输大盘，在申万一级行业中排名中下。子板块中，医药商业、中药、生物制品跌幅较大，分别为-5.08%、-3.64%、-3.43%。而CXO和医疗服务板块则表现出较强的景气度，分别维持高增长态势。在政策影响逐渐落地和年底估值切换背景下，部分优质个股估值显现吸引力，具备配置价值。

主要观点

三季报后板块分化明显：受业绩影响，药店、疫苗、部分器械个股出现较大幅度回调；而CXO、医疗服务等板块表现稳健，具备成长性。
mRNA技术具备革命性潜力：mRNA作为泛用型平台技术，应用广泛，包括预防性疫苗、肿瘤免疫、抗体与蛋白替代疗法、基因编辑等领域。
短期现金流贡献，中长期技术驱动增长：新冠疫苗商业化加速，短期贡献现金流；中长期随着mRNA治疗领域的发展，市场规模有望扩大。
关注平台型企业与优质标的：推荐关注具备创新能力、多管线推进能力的平台型企业，如复星医药、沃森生物等。同时，建议关注估值合理的优质个股，如恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德等。

关键信息

新冠疫苗接种进展：截至10月29日，全国累计接种约22.62亿剂次，接种量逐步回落，多地加强针接种启动。
全球疫情形势：全球疫情仍处于大流行阶段，尚未出现明显拐点，2021年新冠mRNA疫苗收入预计超500亿美元。
mRNA市场格局：海外形成“两超多强”格局，Moderna和BioNTech占据主导地位；国内企业如复星医药、沃森生物等正在布局mRNA技术，未来有望与海外企业同台竞争。
行业估值情况：医药生物板块市盈率（TTM）为32.8x，其中医疗服务板块市盈率高达81.3x，显著高于其他子板块。
重点公司表现：
- 涨幅前列：普门科技（24.99%）、舒泰神（20.45%）、山东药玻（17.60%）、兴齐眼药（17.57%）、金域医学（17.49%）等。
- 跌幅较大：*ST济堂（-22.22%）、药石科技（-20.96%）、义翘神州（-18.36%）、乐普医疗（-17.62%）、大参林（-17.55%）等。
投资建议：推荐买入复星医药（600196.SH）、沃森生物（300142.SZ），关注艾博生物（未上市）、斯微生物（未上市）等。

推荐标的

公司简称	代码	推荐理由
迈瑞医疗	300760	疫情后医院建设投入加大，公司具备创新属性，业绩高增长，行业优势明显。
恒瑞医药	600276	国内创新药标杆，国际化布局积极，稀缺性凸显。
复星医药	600196	具备全球研发与并购整合能力，BNT162疫苗具有商业化潜力。
药明康德	603259	CXO行业龙头，拥有全产业链平台和前沿技术，业务增长确定性强。
人福医药	600079	麻醉药领域政策壁垒高，公司聚焦核心业务，有望重回高质量增长轨道。
凯普生物	300639	分子诊断龙头，受益于疫情带来的检测服务、PCR实验室建设及试剂出口。
普洛药业	002727	原料药领域优势明显，CDMO业务增长迅速，未来有望成为综合性企业。
先健科技	1302.HK	心血管微创介入龙头，多款产品陆续上市，技术平台进展顺利。
金斯瑞生物科技	1548.HK	基因合成龙头，子公司在细胞免疫治疗领域全球领先，CART产品即将获批。
康宁杰瑞制药	9966.HK	双抗领跑者，KN046和KN035临床进展领先，具备License-out潜力。
三生制药	1530.HK	老牌生物制药企业，核心产品蔓迪占据市场龙头地位，管线布局合理。
现代牙科	3600.HK	义齿市场潜力大，具备“低成本 + 高品控”优势，有望实现盈利反转。
锦欣生殖	1951.HK	辅助生殖赛道龙头，业务扩展迅速，具备高壁垒和高景气。
康诺亚	2162.HK	管线丰富，核心产品临床进展领先，具备较强的市场竞争力。

风险提示

疫情反复可能影响疫苗和治疗药物的市场需求；
医保控费和集采政策可能对部分药品及高值耗材产生压力；
mRNA疫苗或药物研发失败、审批政策变化等可能带来不确定性。

附表：重点公司盈利预测及估值

公司简称	代码	股价（211029）	总市值（亿元）	EPS（20A）	EPS（21E）	EPS（22E）	EPS（23E）	PE（20A）	PE（21E）	PE（22E）	PE（23E）	ROE（20A）	PEG（21E）	投资评级
智飞生物	300122	147.08	2,353	2.06	3.02	4.03	4.92	71.3	48.7	36.5	29.9	47.5%	1.4	买入
康泰生物	300601	113.18	778	0.99	1.83	3.18	4.06	114.5	61.9	35.6	27.9	12.1%	1.0	买入
天坛生物	600161	28.68	394	0.47	0.55	0.70	0.89	61.6	52.6	41.0	32.3	14.8%	2.2	买入
华兰生物	002007	28.88	527	0.88	1.05	1.27	1.49	32.7	27.5	22.8	19.4	21.0%	1.5	买入
长春高新	600085	271.99	1,101	7.53	10.16	12.72	15.32	36.1	26.8	21.4	17.8	31.0%	1.0	买入
三生制药	1530.HK	7.05	180	0.33	0.64	0.77	0.89	17.7	9.0	7.5	6.5	10.5%	0.2	买入
人福医药	600079	20.25	331	0.70	0.97	1.35	1.68	28.8	20.8	15.0	12.1	7.3%	0.6	买入
普洛药业	000739	33.60	396	0.69	0.94	1.18	1.47	48.5	35.8	28.5	22.9	16.9%	1.3	买入
迪安诊断	300244	31.94	198	1.29	1.96	2.07	2.37	24.7	16.3	15.4	13.5	17.0%	0.7	买入
药明康德	603259	134.25	3,960	1.00	1.34	1.82	2.43	133.8	100.0	73.8	55.2	9.6%	2.9	买入
泰格医药	300347	160.50	1,353	2.01	2.04	2.68	3.35	77.3	76.2	57.9	46.3	7.0%	4.1	买入

投资评级定义

类别	级别	定义
股票投资评级	买入	预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上
股票投资评级	增持	预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间
股票投资评级	中性	预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间
股票投资评级	卖出	预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上
行业投资评级	超配	预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上
行业投资评级	中性	预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间
行业投资评级	低配	预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上